铅市场分析
- 矿端：1月9日当周，铅精矿市场成交清淡，高海拔地区部分矿山提前冬休。北方冶炼厂冬储原料陆续到厂，加工费总体持稳。进口市场方面，铅精矿加工费仍报-130至-160美元/干吨。银价回调促使部分冶炼厂短暂观望，但中长期看涨预期支撑银计价系数小幅上调。个别矿山对含银量超过3500kg/实物吨的银铅矿计价系数上调至0.97，中低品位矿系数亦小幅提升。
- 原生铅：1月9日当周，三省原生铅冶炼厂开工率均值为66.60%，较前一周微降0.66个百分点。河南地区生产平稳；湖南部分企业粗铅检修影响延续，电解铅产量略有下滑，另一企业因检修小幅减产，预计1月中旬电解铅将进入常规检修阶段；云南某炼厂因生产波动导致产量回落。华南一冶炼厂已进入常规检修，预计1月下旬恢复；华东此前停产的炼厂检修恢复时间延后至一月下旬。
- 再生铅：1月9日当周，SMM再生铅四省周度开工率录得49.01%，环比大幅回升11.42个百分点。安徽随环保管控结束，生产逐步恢复，开工率提升16.03个百分点；河南部分企业因产线检修减产，亦有企业因盈利改善主动提产，区域开工率整体增加9.18个百分点；因调研样本扩大，江苏开工率环比上升11.23个百分点；内蒙古地区生产相对平稳，但有大型炼厂因原料供应紧张表示未来存在停产可能，具体时间未定。预计下周整体开工率将小幅上升0.72个百分点。
- 消费：1月9日当周，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.65%，较上周提升0.95个百分点。元旦假期后，企业逐步复工复产，带动开工率有所回升。部分企业表示，若后续订单持续低迷，可能考虑再次降低负荷或安排放假。电动自行车蓄电池市场消费表现疲软，新国标实施对新车配套电池订单的冲击较为明显。
- 库存：截至1月9日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至1.96万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-3725吨至222725吨。
- 策略：中性。铅品种下游在元旦后或存在开工小幅回升，但部分企业可能因订单低迷再次降低负荷。矿端供应相对偏紧，加工费低位，因此铅价格或在16980元/吨至17800元/吨间震荡。操作可在上述区间按需进行买入以及卖出套保。
- 风险：需求持续大幅低于预期。
