核心观点与关键数据
供需两弱，铅价维持区间震荡
- 供应端：
- 原生铅：国内冶炼厂开工率维持高位，对矿需求较大，铅精矿供需紧平衡。加工费下调，华北地区因环保及阅兵活动影响，废旧铅酸蓄电池回收放缓，原料到货量下滑。
- 再生铅：SMM四省开工率下降，安徽地区部分企业计划停产，河南、内蒙古地区产量下滑，主因是京津冀地区原料回收放缓。
- 消费端：SMM五省铅蓄电池企业开工率回升，主要因前期高温放假企业复产，但订单未明显好转，维持刚需采购。
- 库存数据：截至8月21日，SMM铅锭五地社会库存减少，LME库存增加。
交易策略
- 单边：建议暂时观望。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
研究结论
- 国内基本面供需两弱，再生铅企业亏损减停产，铅蓄企业订单不佳。
- 海外美联储降息预期增加，宏观偏暖，铅价或有所上行。
详细数据与研究内容
- 期货价格：沪铅价格与LME铅价格对比，月差分析。
- 价格价差：SMM 1#铅锭上海铅现货升贴水、再生铅≥pb98.5、再生精铅LME铅0-3月升贴水、铅精废价差。
- 库存数据：LME库存、国内社会库存、国内注册仓单、分地区港口库存。
- 铅产业链库存：冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存、原生铅交割品牌厂库、原生铅冶炼厂成品库存、再生铅冶炼厂成品库存。
- 原料供应：全球铅矿产量、铅精矿进口、国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量、含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存。
- 精炼铅：全球精炼铅产量、需求、平衡，国内精炼铅进出口、盈亏、量。
- 冶炼企业利润：铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益。
- 原生铅供应：冶炼企业开工率、原生铅产量、电解铅主要交割品牌产量。
- 再生铅冶炼企业成本及利润：规模企业成本、综合成本、生产利润、综合盈亏、生产利润（不含税）。
- 再生铅供应：冶炼企业开工率、再生铅产量、再生粗铅产量。
- 国内铅锭供应：总供应、原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口。
- 需求端：铅蓄电池企业开工率、经销商成品库存、出口量、成品库存、进口量，铅合金及其板材价格、进出口，汽车产量（中国、传统燃油车、新能源汽车）、出口，摩托车产量，电力工程（电网工程、通信建设量、电源工程）。
