铅周报：供需两弱情况下铅价或维持震荡格局

铅市场分析总结

矿端供应

• 美国对华加征关税可能传导成本压力，铅精矿价格有下跌风险。
• 沪伦比值高位回落，铅精矿进口无盈利，国内供需无明显变化。
• 银价重心上移，低银铅精矿含银计价系数企稳。

原生铅

• 4月18日当周，三省原生铅开工率升至63.25%。
• 河南部分检修厂暂未复产，湖南一厂设备调试产量降，预期月底恢复。
• 云南一厂4月初复产后稳定，江西一厂减产后未恢复，华东一厂检修延至5月初。

再生铅

• 4月18日当周，SMM再生铅四省周开工率降至56.65%。
• 淡季下回收商收货难，下游铅锭需求有限，炼厂承压减产，预计下周开工率续降。

消费

• 4月18日当周，SMM五省铅蓄电池企业周开工率降至72.5%。
• 淡季加铅价下跌，经销商采购谨慎，企业成品库存上升。
• 美国加征关税影响出口，5-6月产量或受拖累。

库存

• 4月18日当周，SMM五地铅锭库存降至6.29万吨，较4月10、14日分别降0.66万吨、0.37万吨。
• 沪铅2504合约交割后货源入市，下游提货，库存降幅扩大。
• 再生铅企因亏损减产，下游购原生铅加速库存消耗。
• 预期供需双降，短期库存稳中偏降。

策略

• 单边：中性。
• 套利：暂缓。

结论

• 美国关税加码导致原料趋紧，部分原生铅厂推迟复产，再生铅相对紧俏。
• 消费端受关税影响较大，供需双弱格局下，铅价预计维持震荡。

风险

• 冶炼产量提升。
• 消费淡季影响过大。
• 流动性收紧。