豆类日报：高库存压制 豆类下行油脂跌幅扩大

核心观点

10月15日，豆一期价整体偏弱，豆粕油脂期价调整幅度扩大。豆一期价跌破5日均线支撑，伴随增仓2万手；豆二期价跌幅超2%，暂获60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅扩大，承压于5日和10日均线压力，跌破40日均线支撑，伴随减仓2.6万手。油脂板块跌幅明显扩大，豆油期价跌幅2%，跌破多条均线支撑，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价跌幅超3%，跌破5日和10日均线支撑，伴随增仓2.5万手；菜籽油期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，伴随减仓1.2万手。

基本面分析

国内豆类集体下行，市场情绪整体偏弱。从供应端看，美国中西部大豆收割进度持续推进，新豆集中上市带来阶段性供应压力；全球大豆供应宽松格局延续，巴西新作产量前景维持创纪录预期，进一步强化了国际市场的宽松基调。国内进口大豆到港量维持高位，油厂开机恢复，豆粕库存高企，短期供应充足，下游养殖端需求疲弱，多以刚需采购为主，对豆粕价格支撑有限。中国近期恢复采购美国大豆，对美豆价格形成一定支撑，但在全球供需整体宽松的背景下，出口需求利好难以扭转价格重心下移的压力。

油脂板块分析

周四国内油脂期货全线收跌，棕榈油领跌，豆油、菜油同步走弱。核心压制来自马来西亚产地的现实累库压力。8月马棕库存升至近十年同期高位，9月增产步伐加快而出口疲软，机构预估9月末库存将进一步升至337万吨左右，累库预期持续压制盘面。国内棕榈油库存续创新高，新增2条12月和2月船期买船，后续到港压力继续增加。棕榈油库存持续累积并刷新阶段高位，近月供应压力突出，部分区域催提现象增多，现货成交清淡。整体来看，棕榈油处于弱现实、高库存的格局之中，产地及国内双重累库令价格反弹高度受限，短期或延续震荡偏弱走势。

产业动态

1. 美国全国油籽加工商协会（NOPA）将发布9月份大豆压榨月度数据，预期报告将显示9月份大豆压榨量降至一年来最低点。
2. 巴西外贸秘书处数据显示，10月初巴西大豆出口步伐高于去年同期水平，10月迄今大豆日均出口量同比增长11.7%。
3. 中国国有企业采购了8至10船美国大豆，总量约为52万至65万吨，采购价格比CBOT 2027年1月大豆期货高出每耳3.10至3.20美元。
4. 中国9月份进口大豆1188万吨，较8月份减少2.1%，较去年同期的1287万吨减少7.7%。今年1至9月份中国大豆进口总量为8608万吨，较去年同期的8620万吨减少0.1%。
5. 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预测2026年10月份巴西大豆出口量为655万吨，较9月份的711万吨减少7.9%，但较去年10月的640万吨高出2.3%。

研究结论

短期豆类市场或继续跟随美豆期价波动节奏，震荡偏弱运行为主。后续需重点关注美豆收割进度、巴西产区天气以及中国采购节奏等变量的变化。棕榈油当前处于弱现实、高库存的格局之中，短期或延续震荡偏弱走势。后市需重点关注10月马来西亚产量与出口的进一步验证，以及月末库存数据能否出现边际改善。