豆类日报：豆类油脂走势分化，油脂跌幅扩大

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月20日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂走势分化油脂跌幅扩大 核心观点 10月20日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏强，最终小幅红 盘报收，形态上依然承压于5日均线；豆二期价承压于5日均线，下有10日 均线支撑；豆粕期价震荡偏强，运行在5日和20日均线之间；菜粕期价承压 于10日均线，收于2900上方。油脂市场震荡收跌，豆油期价承压于5日均 线，下探10日均线支撑。棕榈油期价震荡偏弱，下探10日均线支撑；菜籽 油期价跌破10日和20日均线支撑，跌幅近3%，伴随增仓1.7万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，外强内弱的特征依然明显。虽然国内豆类市场受到外盘美豆期价的提振，但国内供需改善预期仍对价格构成压制。节后随着油厂开工逐步恢复，主流油厂豆粕成交虽有所改善，但幅度有限，油厂豆粕库存去化放缓，饲料企业物理库存天数快速下降，终端备货情绪低迷，观望情绪较为浓厚。下游需求不及预期，生猪养殖利润不佳。短期市场短期豆粕期价反弹承压，逢反弹抛空思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，在经历了连续几个交易日的高位盘整之后，今日破位下行，豆油相对抗跌，菜籽油跌幅明显扩大。随着额进口菜籽预期大量到港，国内菜籽供应明显充裕。菜油库存高位去化速度或将有所放缓，同时随着国内棕榈油港口库存的累积，消费季节性转淡，棕榈油价格压力明显增加，豆油则受到美豆油期价的支撑，表现相对抗跌。整体来看，随着油脂期价整体转弱，下行风险明显增加，做空思路为宜。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）根据联合国的最新预测，厄尔尼诺天气现象将至少持续到2024年上半年，导致南美各地降雨异常，引发人们对农作物的担忧。联合国粮农组织（FAO）周四发布报告称，近几个月来，太平洋海面温度飙升，“南美海岸变暖加剧”。2024年第一季度，秘鲁、厄瓜多尔以及墨西哥的降雨量将高于正常，而巴西、圭亚那和苏里南的干旱天气持续。报告还强调，包括农作物、牲畜、森林和渔业在内的农业行业尤其脆弱，因为该部门在极端天气条件下可占到经济损失的26%，干旱期间可占到经济损失的82%。厄尔尼诺现象及其相反的拉尼娜天气模式影响了南美小麦、水稻和玉米等关键作物的生产。报告称，厄尔尼诺现象带来的极端天气正在袭击该地区，但同时也面临着热浪等气候变化影响。 2）在连续数年丰产后，今年巴西大豆和玉米的丰收前景可能面临厄尔尼诺现象的威胁。这种和太平洋表面水温过高有关的气候现象往往导致巴西全国各地降雨量出现巨大差异。巴西国家商品供应公司（CONAB）上周预计2023/24年度巴西将生产1.62亿吨大豆，打破上年创下的历史纪录1.546亿吨；2023/24年度巴西玉米产量预测为 1.194亿吨，同比下降9.5%，但仍是十年来最高收成之一。不过需要强调的是，这些预测均假设明年三月底之前的天气条件正常，而在厄尔尼诺年份里，这种假设实现的可能性很小。厄尔尼诺现象通常会给巴西南部地区带来大雨，北方天气干旱，中西部降雨分布不均。中西部也是巴西主要的大豆和玉米产区。事实上，厄尔尼诺现象的影响已经显现，因为南部地区降雨过多，而中西部和北部地区仍然只有零星降雨。在大豆和玉米播种本应势头强劲之际，有报道称作物播种推迟。由于干旱，亚马逊河水位已降至一个多世纪以来最低水平。 3）国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，预计2023/24年度全球大豆产量达到 3.93亿吨，比上年的3.67亿吨提高7.1%。大豆产量提高主要和南美产量预期大幅提高有关。阿根廷大豆产量有望从上年干旱导致的减产中显著恢复性增长。全球大豆用量预计为3.86亿吨，比上年的3.59亿吨提高7.7%。其中压榨量预计为3.43亿吨，比上年的3.21亿吨提高7.1%。全球大豆期末库存预计为620万吨，比上年的640万吨提高13.8%。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第6周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅有所扩大。截止到2023年10月12日，2023/24年度 （始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为336万吨，去年同期为 247万吨。当周美国对中国装运135万吨大豆，之前一周装运101万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为652万吨，低于去年同期的1416万 吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为988万吨，同比减少40.6%，上周是同比降低39.0%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为2088万吨，比去年同期降低31.4%，上周是同比降低30.8%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4920 0 大豆（均价） —— 5057 0 豆粕（张家港） ≥43% 4370 +20 豆粕（均价） —— 4354 +2 豆油（张家港） 四级 8350 -160 豆油（均价） —— 8380 -160 棕油（广东） 24度 7220 -200 棕油（均价） —— 7285 -200 菜油（张家港） 进口四级 8860 -280 菜油（均价） —— 8982 -280 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。