豆类油脂日报：豆类趋势下行 油脂跌幅扩大

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年1月29日豆类油脂 豆类油脂 豆类趋势下行油脂跌幅扩大 核心观点 1月29日，豆类油脂震荡偏弱。豆一期价探底回升，最终收于4680附近，资金变化不大；豆二期价加速下跌跌破3550，伴随增仓12000手；豆粕期价加速下跌至2930附近，资金变化不大；菜粕期价跌幅超2.8%，跌破2450关口，伴随增仓4.1万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价跌幅超2.4%，伴随增仓2.4万手。棕榈油期价跌幅超1.5%，跌破5日和10日均线支撑，伴随 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 减仓3.4万手；菜籽油期价跌幅超2%，跌破20日均线支撑，伴随增仓2.7万手。 豆类来看，油厂豆粕库存压力增加，虽然市场成交有所好转，远月低价基差吸引市场买货意愿，但市场情绪整体清淡。豆粕未执行合同量周比下降，下游采购情绪不高，多数维持春节基本库存为主，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，油厂豆粕库存继续攀升，豆粕价格仍处弱势。短暂反弹结束，恢复下行趋势，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂期价均出现明显回落，其中前期表现强势的豆油跌幅明显扩大。国内油厂开工率稳步增长，油厂豆油库存虽然自高位出现回落，但整体仍处于高位水平。春节前的备货需求接近尾声，虽然油厂油粕策略转换扔对豆油价格构成一定支撑，却难以逆转油脂板块整体转弱趋势。短期来看，库存压力仍在，油厂策略转换令豆油在油粕关系中占据主动。短期油脂反弹遭遇区间上沿压力，面临遇阻回落风险，近期走势明显转弱，短空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）为了让国会批准综合改革法案，避免重大政治危机，米莱政府放弃增加农业预扣税的做法。周五晚上，阿根廷经济部长路易斯·卡普托在新闻发布会上出人意料地宣布，政府决定撤销综合法案的财政章节，意味着不再包括增加农业预扣税。12月27日，米莱向国会提交的综合改革法案包括对大多数产品征收15%的出口税，并将豆粕和豆油出口税从31%提高到33%。这些提议遭到阿根廷农业行业的强烈反对。随着阿根廷政府取消提高预扣税，大豆出口税将继续按照最高33%的税率征税，豆粕和豆油的出口税维持在31%，谷物出口税维持在12%。 2）美国古尔科集团总裁杰瑞·古尔科撰文称，周五大豆和豆粕遭遇沉重抛售压力，导致周线收出阴线。周四大豆期货曾触及图标阻力位12.46美元，较一周 前触及的两年低点12.01美元反弹了45美分，随后获利了结盘涌现，最终导致大 豆期货周线下跌。虽然成交最活跃的3月大豆仍高于12美元的长期支撑位，但是 11月大豆却跌破了该价位，这令古尔科感到担忧。古尔科表示，巴西现货大豆的基差崩溃，导致芝加哥大豆遭遇抛售压力。上周巴西大豆基差已经大幅下降，本周又出现了大幅下跌。他从欧洲朋友那里得到的传言是，有一批巴西大豆准备运往美国东海岸。这确实伤害了市场心理。由于大豆下跌的比价效应，周五玉米也受到技术抛盘打压，在触及图表阻力位后回调。3月玉米期货曾升至4.50美元以上，但是无法长时间守住该价位。古尔科表示这令人失望，但是玉米期货至少在周线图上小幅上涨。本周小麦价格走势坚挺。古尔科认为，如果黑海和红海事件升级，出现黑天鹅事件，全球市场动荡可能会给谷物带来战争溢价。美国小麦种植面积下降，也起到一定支撑作用。 3）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，上周巴西大豆收获步伐继续领先五年均值，但是收获进展有所放缓。截至1月26日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到9.46%，高于一周前的5.72%。去年同期进度为5.05%，2022年同期为11.41%，过去五年同期均值为7.61%。该公司称，那些受到高温炎热天气影响而加快成熟的大豆作物在年初提前收获。但是由于10月份播种延迟，晚播大豆的收获步伐将会放慢。 4）欧盟数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，豆油和葵花籽油进口量激增。截至1月19日，2023/24年度欧盟27国的大豆进口量约为 659万吨，比去年同期提高4%。油菜籽进口量约为308万吨，同比减少28%。豆粕 进口量约为825万吨，同比减少11%。就植物油而言，豆油进口量为35万吨，同比增长21%。葵花籽油进口量为133万吨，同比增长23%。棕榈油进口量为190吨，同比减少14%。从供应国情况看，美国是欧盟头号大豆供应国，份额54.9%；乌克兰是头号油菜籽供应国（64.7%），摩尔多瓦是葵花籽头号供应国（53.3%），巴 西是豆粕头号供应国（65.2%）；俄罗斯是头号菜籽粕供应国（40.0%）。就植物油而言，乌克兰是头号葵花籽油供应国（92.4%），阿根廷是头号豆油供应国（38.4%），乌克兰是头号菜籽油供应国（38.6%）。印尼是头号棕榈油供应国（31.7%）。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至1月24日当周，2023/24年度大豆播种面积为1702万公顷，相当于计划播种面积的98.4%，比一周前推进了 1.2个百分点，但是落后于去年同期的98.8%。报告称，大豆优良率降至44%（上周55%，去年同期7%）；评级一般的比例为48%（43%，40%）；差劣率8%（2%，53%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为90%，一周前90%，去年同期36%。交易所预测阿根廷大豆产量预计为5250万吨，高于之前预期的5200万吨，因为收获面积调高了20万公顷，达到1730万公顷，比上年提高6.9%。如果新的预测成为现实，将比上年因干旱而减产的2100万吨提高3150万吨或150%。不过交易所称，为了实现这一产量预期，未来需要出现必要降雨。如果没有出现降雨，可能影响到这一产量预测。美国农业部在1月12日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，高于12月份预测的4800万吨，也高于上年的2500万吨。1月10日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调高200万吨，达到5200万吨。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4720 0 大豆（均价） —— 4810 0 豆粕（张家港） ≥43% 3360 -60 豆粕（均价） —— 3436 -50 豆油（张家港） 四级 8050 -200 豆油（均价） —— 8096 -102 棕油（广东） 24度 7580 0 棕油（均价） —— 7606 0 菜油（张家港） 进口四级 8060 -80 菜油（均价） —— 8065 -80 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。