豆类油脂日报：两粕震荡偏弱 油脂跌幅扩大

15 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年9月21日豆类油脂 豆类油脂 两粕震荡偏弱油脂跌幅扩大 核心观点 今日豆类期价涨跌互现，豆一期价盘中涨幅0.18%；豆二期价跌幅超2%，跌破60日均线压力；豆粕期价震荡偏弱，期价跌幅0.5%，伴随减仓1.45万 手；菜粕期价盘中跌幅超1%，跌破5日均线，伴随减仓近2.5万手，表现弱于豆粕。油脂跌幅扩大，豆油跌幅近3%，承压于60日均线。棕榈油跌幅超2%，承压于5日均线，伴随增仓2.6万手；菜籽油期价承压下挫，跌幅超2.3%， 承压于5日均线，伴随增仓1.6万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，虽然近期豆类期价内强外弱，但今日盘中市场情绪明显转弱，豆粕主力2401合约盘中围绕3450一线震荡偏弱运行。随着油脂期价跌幅的扩大，市场悲观情绪开始向粕类市场扩散。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场来看，油脂期价驱动减弱，近期三大油脂期价持续承压于5日均线。油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。在马棕报告利空影响释放之后，美豆报告影响释放，原料成本支撑减弱，豆油期价震荡重心明显下移。未来关注美国密西西比河水位偏低对运输带来的影响、南美市场新豆播种期的天气变化情况，南北美出口竞争和国内豆油收储政策变化对豆油价格的影响。短期豆油期价难以摆脱油脂市场整体下行的拖累，但相比棕榈油和菜籽油仍将表现出一定的抗跌性。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着9月份美国大豆收获开始，通常美国大豆出口销售进入高峰期，但是今年情况似乎有所不同。本周公布的数据显示，9月份迄今南美大豆出口表现强劲，而美国对华大豆销售步伐却继续迟缓。消息人士称，过去两周中国买家已经从巴西和阿根廷订购了至少20船大豆，将在10月、11月和12月期间运往中国。早在7月份，中国买家就已经开始抢购第四季度交付的巴西大豆。近期随着阿根廷实施第四轮大豆优惠汇率，阿根廷对中国的大豆销售也在增长。目前中国已经部分完成采购11月份所需 大豆，但是12月和1月份的大部分大豆订单依然有待敲定。国内一家大型油厂的采购经理表示，目前不急于购买美国大豆，如果巴西大豆价格更划算，就会继续采购巴西大豆。他所在油厂尚未预订11月和12月的大豆。巴西大豆出口强劲，得益于本年度 大豆产量创纪录。今年头9个月巴西大豆出口量估计超过8800万吨，比去年全年出口 量高出近1000万吨。目前巴西农户手中仍有近3000万吨大豆，这使得巴西能够继续以低于竞争对手的价格向海外销售大豆，延长了巴西大豆的出口窗口，相应挤占了美国大豆出口窗口。航运公司的货轮跟踪数据显示，目前有105艘船将在11月初装载巴 西大豆运往中国。按照每船载重5.5万吨到6万吨计算，这相当于大约580万到630万吨。作为对比，2022年第四季度的三个月里，巴西对中国出口大豆总量为690万吨。这意味着今年第四季度对华大豆出口量有望较去年同期大幅提高。美国农业部公布的数据显示，截至9月14日，也就是2023/24年度的前两周，美国对华大豆销售总量（包括已装船和未装船的销售量）为667万吨，同比减少近50%。今年夏季美国天气炎热干燥，导致密西西比水位下降，进一步对美国出口构成挑战。自6月份以来，承载着美国近一半农产品出口的密西西比河水位一直下降，驳船吃水受限意味着每艘驳船能够装载的货物数量下降，导致驳船供应紧张，运费上涨。与此同时，中国国内大豆压榨利润下降，也可能制约未来进口需求。虽然中国国内生猪存栏量庞大，但是今年养殖利润一直微薄甚至亏损，迫使一些养殖户削减存栏数量，这将会影响到豆粕消费，也会导致压榨厂对于进口大豆的成本更为敏感。 2）周三中国海关总署公布的统计数据显示，8月份中国从巴西进口大豆909万吨，比去年同期增长45.5%。8月份中国从巴西进口的大豆占到当月进口总量936万吨的97.1%。今年1至8月，中国从巴西进口大豆4,799万吨，比去年同期增长17.3%。今年巴西大豆产量创下历史最高纪录，价格相对其他主要出口国最低，促使中国买家加大采购力度，不过巴西大豆在中国的市场份额仍保持不变。海关数据还显示，8月份中国从美国进口大豆120,073吨，同比下降58%。这主要是因为美国新豆在9月份收 获前，美国陈豆供应紧张，价格也缺乏竞争力。今年前8个月中国从美国进口大豆1995万吨，比去年同期增长14%。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，在阿根廷实施新一轮大豆优惠汇率后，阿根廷农户销售大豆的步伐加快。近期市场传言中国上周买入了多船阿根廷大豆，9月/10月船期。截至9月13日，阿根廷农户预售了1,321万吨2022/23年度大豆，比一周前增 加了84万吨，低于去年同期的2,718万吨。作为对比，之前一周销售33万吨。阿根廷农户销售了3,696万吨2021/22年度大豆，比一周前高出3.3万吨，低于去年同期的4,143万吨。作为对比，之前一周销售1.2万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预 售108万吨2023/24年度大豆，比一周前高出4万吨，低于去年同期的133万吨。作 为对比，之前一周销售14万吨。阿根廷政府9月5日发布的官方公报显示，本月出口商可以使用25%的外汇收入来补充大豆库存，而无需将这些美元兑换成比索。这意味着大豆汇率约为455比索兑1美元，而官方汇率为350比索，黑市汇率超过700比索。 该项目将带来25亿美元收入。8月14日，阿根廷央行宣布比索汇率为350比索兑1美元，比之前贬值18%。此前一天，极右翼候选人贾维尔·米雷赢得初选，其竞选纲领包括使用美元作为本国货币。由于阿根廷通胀高企（今年迄今通胀率高达124.4%），加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。阿根廷政府曾在2022年9月5日到30日期间实施200比索兑1美 元的大豆销售特别汇率，在2022年11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美 元的大豆销售汇率，在4月10日到5月31日期间实施1美元兑换300比索的大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。 4）船运调查机构ITS的数据显示，8月份印尼棕榈油出口量为266.8万吨，比7月份的272.9万吨减少2.24%，比去年同期减少34%。8月份毛棕榈油出口量为426,337吨，比7月份的399,941吨增加6.6%。24度精炼棕榈油出口量为109.6万吨，比7月 份的111万吨减少1.3%。33度精炼棕榈油进口量为402,448吨，比7月份的463,178吨减少13.1%。从目的地情况看，8月份印尼对欧盟出口棕榈油406,275吨，比7月份的368,641吨增加10.2%，但同比减少42.7%。对印度出口832,941吨，比7月份的 100.8万吨减少17.4%，同比减少38.3%。对中国出口602,690吨，比7月份的508,893吨增加18.4%，但同比减少4.5%。 5）船运调查机构ITS周三公布的数据显示，2023年9月1日到20日期间，马来西亚棕榈油出口量为847,890吨，比8月份同期的827,975吨提高2.41%。作为对比， 9月1-15日期间，马来西亚棕榈油出口量为580,893吨，比8月份同期减少11.78%。 这意味着9月16日到20日期间马来西亚棕榈油出口量为266,997吨，比8月份同期的169,500吨提高57.52%。ITS的数据显示，2023年8月份马来西亚棕榈油出口量为1,201,488吨，比7月份的出口量1,238,438吨降低2.98%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4850 +30 大豆（均价） —— 5029 +16 豆粕（张家港） ≥43% 4720 -40 豆粕（均价） —— 4704 -25 豆油（张家港） 四级 8420 -140 豆油（均价） —— 8449 -140 棕油（广东） 24度 7230 -40 棕油（均价） —— 7316 -40 菜油（张家港） 进口四级 8850 -70 菜油（均价） —— 8933 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。