黑色金属周报-铁矿：多空博弈 震荡运行

多空博弈震荡运行

核心观点：
铁矿石市场近期呈现多空博弈的震荡格局。基本面方面，供给端全球发运量环比回升，澳洲发运持续增加，巴西发运回落；到港量环比下降，华东和沿江港口减量明显。需求端钢厂盈利偏弱，铁水产量承压，但节前补库或支撑短期成交。综合来看，多空博弈加剧，价格震荡运行。

关键数据：

• 现货价格： 卡粉上涨8%，PB粉下跌，BRBF下跌2%，金布巴上涨2%，超特粉下跌，MAC下跌5%。块矿方面，PB块、纽曼块、乌克兰/俄罗斯造球精粉均下跌。普氏62%指数收于96.65美元（折合人民币约730.6元），环比回升0.45美元。仓单方面，PB粉折算仓单（厂库）为716元/吨，NMF为719元/吨。
• 库存： 中国47港铁矿石库存环比累库113万吨，总量达17135.93万吨，较年初累库414万吨，同比高2754万吨。预计下期库存或继续累库。
• 发运： 9月14-20日，Mysteel全球发运总量3425.8万吨（环比-91.3万吨），澳洲巴西19港发运2790.1万吨（环比+51.7万吨），其中澳洲发运2016.9万吨（环比+103.6万吨），巴西发运773.2万吨（环比-51.9万吨）。
• 到港： 9月14-20日，中国47港到港2867.5万吨（环比-30.0万吨），45港到港2743.7万吨（环比+6.5万吨），北方六港到港1336.4万吨（环比-13.6万吨）。
• 需求： 247样本钢厂日均铁水产量237.63万吨（环比+1.34万吨，同比-3.39万吨），新增7座高炉检修、2座复产，但前期检修高炉恢复及钢厂满产支撑产量。预计下期铁水减少。
• 利润： 长流程现金成本约3397元/吨，螺纹点对点利润-177元，热卷利润-127元；电炉成本约3236元（平电）/3117元（谷电），螺纹平电利润-132元，谷电利润-13元。

研究结论：
短期多空博弈加剧，价格震荡运行。下方关注90美元（680元/吨）支撑位。节前补库或阶段性支撑成交，但需求端铁水产量承压。需关注油价回调对海运成本的影响。多空博弈下，估值层面下方支撑明确。