黑色金属—铁矿：多空博弈 震荡运行
黑色金属—铁矿 多空博弈震荡运行 www.hongyuanqh.com 2024年7月15日 研究所白净 F03097282，Z0018999 010-82292661 多空博弈震荡运行 上周铁矿现货价格震荡下跌，主流矿粉周度下跌幅度在3-20元不等。具体来看，卡粉（-3），PB粉（-16），BRBF（-13），金布巴（-17），超特粉（-14），mac（-17）。块矿方面，PB块（-20），纽曼块（-15），乌克兰/俄罗斯造球精粉（-20）。普氏62%指数方面，截止7月12日，普氏指数收于108美元，目前按汇率7.25折算人民币大致在909.8元左右。仓单方面，截止7月5日最优交割品为ioc6，目前最新报价在768元/吨左右，折算仓单（厂库）为836元/吨左右，09铁矿贴水现货，除ioc6之外，次优交割品为罗伊山粉。 库存方面：中国45港铁矿石库存周环比基本持平，绝对值仍处于近3年同期高位。截止7月11日，45港铁矿石库存总量14988.9万吨，环比累库0.23万吨，较年初累库2744万吨，比去年同期库存高2493.7万吨。本期港口库存表现为持稳的主要原因是，周期内港口卸货入库总量持平于出库总量。下周从卸货端考虑，到港量预计继续增加；从需求端考虑，下周山东区域港口作业受天气影响减弱，疏港或有所回升，整体疏港量继续小幅增加，但预计不及卸货入库总体增量。综合预测，下期铁矿石供应增量大于需求，45港港口库存或将延续累库趋势。 供应方面： 发运：本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2473.3万吨，环比减少49.3万吨。澳洲发运量1560.4万吨，环比减少311.6万吨,其中澳洲发往中国的量1252.1万吨，环比减少297.2万吨。巴西发运量913.0万吨，环比增加262.3万吨。具体到矿山。力拓发运量环比减少153.1万吨至542.0万吨，BHP发运量环比减少150.9万吨至462.0万吨，FMG发运量环比减少4.3万吨至322.8万吨，VALE发运量环比增加157.2万吨至681.4万吨。 到港：中国47港口到港量2908.6万吨，环比增加39.0万吨。45港口到港量2865.6万吨，环比增加78.3万吨。47港澳矿到港量1907.1万吨，环比增加126.4万吨;巴西矿到港量环比增加50.8万吨至640.8万吨。非主流矿到港量环比减少138.2万吨至360.8万吨。分区域来看，华东和南方区域到港量有所下降，其余区域到港量不同程度增加，华北区域增量最为明显。 多空博弈震荡运行 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.5%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年减少1.83个百分点；高炉炼铁产能利用率88.7%，环比减少0.38个百分点，同比减少2.50个百分点；钢厂盈利率36.8%，环比减少7.79个百分点，同比减少27.27个百分点；日均铁水产量238.29万吨，环比减少1.03万吨，同比减少6.09万吨。 截至7月12日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3473元，点对点利润-3元左右，热卷长流程现金含税利润97元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3674元左右，谷电成本在3519左右，华东三线螺纹平电利润-345元左右，谷电利润-190元。 结论：基本面来看，本期铁水产量持续小幅下降状态，基本符合预期，当前整体需求仍维持较高水平，到港压力不减，港存去化不畅，冲量结束后，7月发运有季节性回落，本期数据显示，发运环比持续下降，供需整体偏宽松。从估值来看，主力合约在100美金处支撑较强，但考虑到近期吨钢利润收缩较快，对矿价反弹形成阻力，短期矿价或呈现震荡走势，单边谨慎操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 118062 120862 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 30299 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 7287 2800 -92501 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 191 同比 2105 -664 -3995 -92599 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 1831 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 72254 73968 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 18543 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26902 27902 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6817 环比 325 -119 1258 -681 (416) 952 1000 -21311 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -77 同比 680 50 -570 -21779 -306 -199 141 -52 77 -20 148 747 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17217 17857 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4363 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 144964 148764 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 37116 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 8239 3800 -113812 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 114 同比 2785 -614 -4565 -114378 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 2578 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 89471 91825 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22906 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 5069 2354 -70250 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 68 同比 1723 -374 -2810 -70609 -1129 -754 430 92 1644 880 946 1598 需求�口量 545 1109 1330 7306 2177 2072 2014 2100 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 539 456 环比 564 452 452 -5129 (105) (58) 86 -1648 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -2 -83 同比 125 397 191 -1596 233 -294 4 -48 -206 111 38 0 fe-�口量 334 679 814 4472 1333 1268 1232 1285 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 330 279 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84454 84430 83134 88239 90540 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22509 22627 环比 2186 -350 3244 -23 (1296) 5104 2301 -69242 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1203 118 同比 1647 -618 -2927 -69632 -1271 -574 428 121 1770 812 923 1599 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -76.9% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.3% 7.6% 生铁产量 80937 88752 85583 86149 87101 86700 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22375 19490 铁水日均产量 222 242 234 236 239 237 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 243 212 环比 7816 -3169 566 952 -401 -64750 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -807 -2885 同比 1510 393 (2294) (67015) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 795 (1292) Fe-需求 82048 93551 87230 87734 88654 88304 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22787 19841 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 18478 22845 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 18478 -1920 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 361 库存变化 2726 -4167 -1160 4367 总库存fe 12437 13807 11586 10902 13478 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 10902 库存变化 1370 -2220 -684 2576 -1133 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 213 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 1234567891011121 20202021202220232024 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062
