黑色金属日报：多空博弈加剧，黑色金属震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月24日黑色金属日报 多空博弈加剧，黑色金属震荡运行 核心观点 螺纹钢：受益于环保扰动和国内刺激政策出台，钢市情绪乐观，驱动钢价震荡走高，但螺纹自身基本面变化不大，疲弱需求抑制钢价，上行空间存疑，相对利好还是国内政策乐观预期，后续运行逻辑仍是弱现实与强预期之间博弈，短期钢价维持偏强震荡。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：市场情绪偏强，且矿石需求韧性较好，高位矿价延续偏强运行，但矿石供应增量显著，且需求走弱预期未变，加之高矿价易引发政策调控风险，利空因素抑制矿价，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡走势。 焦炭：焦炭上行压力仍存，操作上建议维持短多长空思路，风险主要在于超规格刺激措施以及粗钢压减不及预期。 焦煤：市场多空交织，焦煤期货主力合约向上突破，考虑到利多驱动多为短期因素，操作上建议维持短多长空思路，关注政策对黑色商品需求的影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）BDI指数跌破千点！散货船市场需求不振 受中大型船运价下跌拖累，BDI指数上周跌破千点大关。7月21日，波罗的海干散货运价指数（BDI）上升1点至978点，周跌幅10%。其中，波罗的海好望角型散货船运价指数（BCI）上涨21点至1442点，日涨幅1.5%，但周跌幅近13%，好望角型船平均日获利增加171美元至11958美元。同日波罗的海巴拿马型散货 船运价指数（BPI）下跌21点至924点，日跌幅2.2%，连续第六个交易日下跌， 周线跌幅15.6%，巴拿马型船平均日获利下降183美元至9320美元。波罗的海超 灵便型散货船运价指数（BSI）上升1点至758点。 （2）住建部：上半年全国新开工改造城镇老旧小区4.26万个 7月24日，住建部消息，2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1—6月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.26万个、惠及居民742万户，按小区数计开工率80.4%。分省看， 贵州、河北、湖北、江苏、江西、湖南、山东、重庆、浙江、辽宁、内蒙古等11 个省份开工率超过95%。 （3）日照：到2030年钢铁产能力争达到4000万吨 近日，日照市人民政府印发了《日照市碳达峰工作方案》，《方案》中对钢铁行业碳达峰提出具体规划，指出到2030年，全市钢铁产能力争达到4000万吨。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,750 3,740 3,841 3,920 3,600 2,040 2,070 1,550 2,020 2,020 20 0 9 20 30 0 0 0 60 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 884 847 7.570 19.160 113.11 116.25 -2 4 0.110 -0.180 -0.44 2.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 4000 3500 3000 2500 3000 2000 2500 15001000 2000 500 1500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,793 0.37 3,830 3,787 2,125,369 -283,020 1,937,737 -9,547 热轧卷板 3,918 0.51 3,953 3,906 601,121 -105,736 944,085 -5,476 铁矿石 843.0 0.06 850.5 840.0 433,797 -95,111 749,499 -4,726 焦炭 2,257.0 -0.79 2,298.0 2,235.0 36,118 1,197 45,103 -320 焦煤 1,472.5 -2.29 1,513.5 1,461.0 146,730 -18,753 160,046 -844 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：唐山环保趋严，供应扰动再现，且国内刺激政策出台，市场情绪乐观，驱动钢价震荡走高，但目前螺纹钢供需格局变化不大，库存持续增加，钢厂提产带来周产量回升，周环比增2.74万吨，不过考虑到钢厂利润在收缩，部分地区品种吨钢利润转为亏损，供应增量空间料将有限，需关注品种利润收缩后铁水品种转换情况。与此同时，螺纹需求表现依然疲弱，周度表需环比微增3.76万吨，而终端采购持续低迷，两者继续处于近年来同期低位，淡季特征明显，疲弱需求承压钢价。目前来看，受益于环保扰动和国内刺激政策出台，钢市情绪乐观，驱动钢价震荡走高，但螺纹自身基本面变化不大，疲弱需求抑制钢价，上行空间存疑，相对利好还是国内政策乐观预期，后续运行逻辑仍是弱现实与强预期之间博弈，短期钢价维持偏强震荡。 铁矿石：矿石供需格局有所变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续走弱，本周样本钢厂日均铁水产量环比下降，而进口矿日耗小幅回升，但两者依旧处于年内高位，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价支撑，但需注意的是近期钢厂利润在收缩，叠加环保限产与粗钢压减政策发酵，矿石需求走弱预期未变。与此同时，国内港口矿石到货持续回升，整体维持高位，但按船期推算后续国内港口到货将迎来回落，不过考虑到矿商发运在回升，且内矿生产同样积极，矿石供应难有显著减量，整体延续季节性回升态势。综上，市场情绪偏强，且矿石需求韧性较好，高位矿价延续偏强运行，但矿石供应增量显著，且需求走弱预期未变，加之高矿价易引发政策调控风险，利空因素抑制矿价，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡走势。 焦炭：焦炭开启第三轮提涨100元/吨，若成功落地则期货仓单成本约2330元/吨。近期，焦煤现货快速上涨，支撑焦炭价格偏强运行，焦化利润虽暂维持低位，但在买涨不买跌的心理下，对原料煤的补库需求逐渐释放，进而助推原料价格继续走高。从驱动来看，除了现货强势提振市场情绪外，刺激政策和能源炒作是目前两大主要看涨逻辑。其中，在二季度经济数据公布后，政策强刺激的预 期有所降温，但存量房贷利率下调以及促进家居消费等利好使得市场仍对政策端留有一定期望。能源方面，随着产地安监加码以及电厂煤耗持续攀升，动力煤价格低位反弹，截至7月19日，秦皇岛港5500K报价875元/吨，较前低上涨116元/吨，且后续仍有上行空间，带动煤化工以及焦煤焦炭期价强势运行。总之，短期利多因素频现，市场氛围乐观，但原料煤中长期供应依然宽松，焦炭操作上建议维持短多长空思路。 焦煤：在煤焦价格筑底企稳后，受迎峰度夏旺季和钢厂利润改善的支撑，焦煤、焦炭现货价格进入上行通道，叠加山西煤矿事故引发安监加码，焦化厂和贸易商采购需求释放，进一步助推现货市场氛围。JM2309由于临近交割月，走势较1月合约更为强劲，向上突破1430~1450的前期压力位。具体来看，市传的2座 山西停产煤矿年产能合计270万吨，对焦煤产量实际影响极小；另有6座山西煤 矿由于许可证到期且未办延期手续，被注销生产许可证，涉及产能2595万吨；此外鄂尔多斯伊旗落实安全生产百日攻坚专项行动，不少动力煤矿停产减产，虽然焦煤供应宽松格局仍难扭转，但短期内市场投机炒作热情高昂，且近年来国内极少在旺季保供期间严打安全问题，警惕下半年煤炭供应收紧的可能。总的来说，按近年保供期间情况来看，高层有意避免“一刀切”式限产，预计安监对煤矿生产的影响有限，且焦煤目前维持高进口格局，中长期基本面压力仍存，可维持短多长空思路对待，鉴于09合约临近交割不确定性较多，做 空首选01合约。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内