电力及公用事业行业周报：广东海风全容量投运，煤价持续回升

电气设备 2026-09-29 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁长城证券阿丁

申万公用事业行业指数：本周下跌1.52%，在31个申万一级行业中排名第22位，涨幅低于上证指数0.92个百分点，低于沪深300指数0.01个百分点，高于创业板指0.96个百分点。
细分行业涨跌幅：火力发电（-2.10%）、热力服务（-3.39%）、光伏发电（-3.82%）、风力发电（-2.97%）、电能综合（-3.62%）下跌；水力发电（0.44%）上涨。
估值：申万公用事业行业指数PE（TTM）为20.02倍，PB为1.7倍；细分领域中火力发电PB为1.4倍，水力发电PB为2.71倍，光伏发电PB为1.34倍，风力发电PB为1.37倍。

个股涨跌幅：升达林业（15.33%）、芯能科技（6.11%）、国投电力（3.92%）、百通能源（3.63%）、川投能源（3.24%）涨幅居前；大连热电（-12.23%）、豫能控股（-10.90%）、中闽能源（-10.52%）、乐山电力（-9.82%）、胜通能源（-8.85%）跌幅居前。

行业动态：
- 国内首个18MW规模化应用海上风电项目（中广核阳江帆石200万千瓦）投运，推动海上风电向大容量、低成本方向发展。
- 国家能源局发布东北、西北、甘肃电力安全监管典型执法案例，督促企业落实安全责任。
- 四川省发布可控核聚变产业中长期发展规划（2026—2040年），目标2030年产业规模破200亿，2040年破1000亿。
个股大宗交易统计：无具体数据。

煤价：秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价986元/吨，周环比增长0.92%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为1,052.72、1,028.03、1,030.00元/吨，周环比变化分别为-0.29%、+0.14%、+0.49%。
光伏组件价格：Topcon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.740/0.705元/瓦，周环比持平。

火电：容量、辅助服务等市场化电价机制贡献或超预期，政策控制新增规模，供需有望改善。火电公用事业属性强化利好定价与盈利稳定，短期高温天气及煤价回升对电价形成支撑，明年有望困境反转，建议关注华电国际、国电电力、甘肃能源。
水电：来水情况同比改善，带动发电量提升。水电外送电价有望回升，2027年或迎年度协商电价修复机会，大水电股息率与估值安全边际较高，建议关注川投能源、长江电力、国投电力。
核电：机制电价与绿证政策若顺利出台，将缓解核电被动接受电价曲线压力，体现清洁能源价值。当前龙头标的估值处于历史相对低位，建议关注中国核电、中国广核。
新能源：行业供需格局持续改善，新增装机增速放缓，消纳压力在多项政策逐步改善下有望缓解。未来3-5年运营主体投资节奏或将放缓，行业盈利有望逐步筑底，港股绿电具备估值修复空间，建议关注龙源电力（H）。
储能：一线企业探索配套储能主动调节发电曲线改善项目收益，但单独核算收益水平及决策流程仍存优化空间，随经验积累决策效率有望提升，带动配储规模逐步增长，建议关注具备先发优势的系统集成及运营标的，如南网储能。

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本周电力及公用事业行业市场表现如何？

本周申万公用事业行业指数下跌1.52%，在31个申万一级行业中排名第22位。细分行业中火力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合下跌，水力发电上涨。行业估值方面，申万公用事业行业指数PE为20.02倍，PB为1.7倍，细分领域估值差异明显。

电力及公用事业行业未来发展趋势是什么？

电力及公用事业行业正推动海上风电向大容量、低成本方向发展。国家能源局加强电力安全监管，四川省发布可控核聚变产业中长期发展规划，显示政策对清洁能源和新兴技术的支持。行业供需格局持续改善，新增装机增速放缓，消纳压力有望缓解。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了火电、水电、核电、新能源、储能等细分领域的投资机会。火电方面关注市场化电价机制对盈利的支撑，水电关注来水情况和电价回升潜力，核电关注机制电价和绿证政策，新能源关注供需格局改善和盈利筑底，储能关注配套储能项目收益和规模增长。

当前电力及公用事业行业市场现状如何？

当前电力及公用事业行业市场呈现分化态势，部分细分行业下跌明显，但水力发电上涨。煤价持续回升对火电盈利形成支撑，行业估值存在差异，龙头标的估值相对较低。行业整体处于转型升级阶段，政策支持和市场需求为行业发展提供动力。

研报提示了哪些风险？

研报提示宏观经济下行、政策执行不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水或风不及预期、市场电价不及预期等风险。这些因素可能对电力及公用事业行业的发展造成影响，投资者需密切关注相关变化。