电力及公用事业行业周报：煤价有望持续下降带动火电业绩修复，核电行业迎来发展良机

本周推荐标的：中闽能源、国投电力。 最新行业观点：煤价有望持续下降带动火电业绩修复，核电行业迎来发展良机 煤炭保供缓解市场供需形势，煤价预计持续下行。2021年燃煤价格的大幅上涨导致火电企业承受巨大的成本压力，叠加去年全社会用电需求的增加，同比上升10.3%，尽管去年下半年多地相继上调电价，煤炭价格也于去年10月下旬开始企稳回落，但巨大的“成本倒挂”现象仍给火电企业带来经营亏损。2022年2月24日，国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确煤炭价格的合理区间，即秦港5500大卡动力煤年度长协煤价（含税）合理区间为570~770元/吨，引导煤炭价格在合理区间运行，实现“上限保电、下限保煤”，将有助于稳定煤炭市场和供应，降低火电企业成本，促进经济平稳运行。目前，山西、内蒙古、安徽也相继出台煤炭市场价格形成机制文件，将于5月1日执行。此外，4月20日召开的国常会提出发挥煤炭的主体能源作用，通力合作优化煤炭企业生产、项目建设等核准审批政策，落实地方稳产保供责任，充分释放先进产能。通过核增产能、扩产、新投产等，今年新增煤炭产能3亿吨。受疫情影响，二季度用电量增速将明显承压，而二季度是传统的用煤淡季，供电和供热需求都相对较少，外加新政策的实施，火电企业采购煤炭的成本有望持续下降。 煤电市场电价持续上浮，火电企业业绩有望修复。据华能国际公告，22年一季度完成上网电量1,077.17亿千瓦时，市场化交易电量比例为88.92%，平均上网电价为0.502元/千瓦时，同比上升19.47%；据华电国际公告，22年一季度完成上网电量524.73亿千瓦时，市场化交易电量比例为85.75%，平均上网电价为0.516元/千瓦时，较去年同期0.42元/千瓦时，同比增长23%。根据国网3月发布的《关于新型电力系统运行有关问题的思考》报告，大部分地区2022年年度中长期价格涨幅接近20%上限，高耗能用户年度交易价格最高上涨46%（宁夏）。我们认为煤电市场电价将有望维持上浮，叠加煤炭价格下行因素，或将带来火电企业业绩修复。 双碳目标下核电成为最佳基荷能源选择，行业有望实现长期稳健增长。4月20日召开的国常会提出，对经过多年准备和全面评估审查、已纳入国家规划的浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建机组项目予以核准，有望2027年。核电站从开工到投运通常需要5年时间，本次批复的项目有望在2027年投运。截至2022年4月20日，我国在运核电机组53台，对应装机规模5464万千瓦，在建17台，对应装机规模1788万千瓦，加上本次核准的6台机组，在建规模达到了2528万千瓦。根据“十四五”现代能源体系规划，到2025年我国核电运行装机容量达到7000万千瓦左右，因此预计未来四年我国还将有1500万千瓦左右的核电机组投产。在去年举办的中国核能可持续发展论坛上，有相关机构预计十四五末我国在建核电规模将达到4000万千瓦，这意味着未来三年我国每年还需核准批复6-8台机组。为了实现双碳目标，火电将逐渐转变为辅助电源，而风光电源由于自身特性，难以完全承担主力电源职责。在这种背景下，清洁、出力稳定且利用小时数极高的核电成为了最佳的基荷能源选择，核电发电量占比具有较大提升空间。与此同时，大型核电项目的高投资、长周期、长产业链对稳增长的作用以及欧洲主要国家对核电态度的转变都有利于行业未来的发展。我们认为未来10-15年高度国产化的核电行业将迎来发展良机，行业有望实现长期稳健增长。 风险提示：宏观经济下滑、疫情反复、电价下滑、燃料成本上涨超预期。装机增速不及预期。 1.行业的观点和推荐标的 1.1最新行业观点：煤价有望持续下降带动火电业绩修复，核电 行业迎来发展良机 煤炭保供缓解市场供需形势，煤价预计持续下行。2021年燃煤价格的大幅上涨导致火电企业承受巨大的成本压力，叠加去年全社会用电需求的增加，同比上升10.3%，尽管去年下半年多地相继上调电价，煤炭价格也于去年10月下旬开始企稳回落，但巨大的“成本倒挂”现象仍给火电企业带来经营亏损。2022年2月24日，国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确煤炭价格的合理区间，即秦港5500大卡动力煤年度长协煤价（含税）合理区间为570~770元/吨，引导煤炭价格在合理区间运行，实现“上限保电、下限保煤”，将有助于稳定煤炭市场和供应，降低火电企业成本，促进经济平稳运行。目前，山西、内蒙古、安徽也相继出台煤炭市场价格形成机制文件，将于5月1日执行。此外，4月20日召开的国常会提出发挥煤炭的主体能源作用，通力合作优化煤炭企业生产、项目建设等核准审批政策，落实地方稳产保供责任，充分释放先进产能。通过核增产能、扩产、新投产等，今年新增煤炭产能3亿吨。受疫情影响，二季度用电量增速将明显承压，而二季度是传统的用煤淡季，供电和供热需求都相对较少，外加新政策的实施，火电企业采购煤炭的成本有望持续下降。 图1：秦皇岛港Q5500与动力煤期货价涨跌幅（单位：元/吨） 煤电市场电价持续上浮，火电企业业绩有望修复。据华能国际公告，22年一季度完成上网电量1,077.17亿千瓦时，市场化交易电量比例为88.92%，平均上网电价为0.502元/千瓦时，同比上升19.47%；据华电国际公告，22年一季度完成上网电量524.73亿千瓦时，市场化交易电量比例为85.75%，平均上网电价为0.516元/千瓦时，较去年同期0.42元/千瓦时，同比增长23%。根据国网3月发布的《关于新型电力系统运行有关问题的思考》报告，大部分地区2022年年度中长期价格涨幅接近20%上限，高耗能用户年度交易价格最高上涨46%（宁夏）。我们认为煤电市场电价将有望维持上浮，叠加煤炭价格下行因素，或将带来火电企业业绩修复。 双碳目标下核电成为最佳基荷能源选择，行业有望实现长期稳健增长。4月20日召开的国常会提出，对经过多年准备和全面评估审查、已纳入国家规划的浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建机组项目予以核准，有望2027年。核电站从开工到投运通常需要5年时间，本次批复的项目有望在2027年投运。截至2022年4月20日，我国在运核电机组53台，对应装机规模5464万千瓦，在建17台，对应装机规模1788万千瓦，加上本次核准的6台机组，在建规模达到了2528万千瓦。根据“十四五”现代能源体系规划，到2025年我国核电运行装机容量达到7000万千瓦左右，因此预计未来四年我国还将有1500万千瓦左右的核电机组投产。在去年举办的中国核能可持续发展论坛上，有相关机构预计十四五末我国在建核电规模将达到4000万千瓦，这意味着未来三年我国每年还需核准批复6-8台机组。为了实现双碳目标，火电将逐渐转变为辅助电源，而风光电源由于自身特性，难以完全承担主力电源职责。在这种背景下，清洁、出力稳定且利用小时数极高的核电成为了最佳的基荷能源选择，核电发电量占比具有较大提升空间。与此同时，大型核电项目的高投资、长周期、长产业链对稳增长的作用以及欧洲主要国家对核电态度的转变都有利于行业未来的发展。我们认为未来10-15年高度国产化的核电行业将迎来发展良机，行业有望实现长期稳健增长。 1.2本周推荐标的 表1：本周推荐标的 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌3.87%，沪深300指数下跌4.19%，创业板指下跌6.66%、万得全A下跌4.76%。公用事业申万指数下跌0.48%。行业细分领域中，火电、水电、热电、光伏发电、风电、燃气申万指数涨幅分别为+1.29%、1.39%、-1.01%、-4.04%、-2.15%、-3.05%。 图2：大盘本周涨跌幅 图3：申万公用事业三级分类本周涨跌幅 个股本周涨幅前五：蓝焰控股(+31.76%)、东方环宇(+15.71%)、闽东电力(+14.73%)、宁波能源(+12.16%)、华能国际(+9.08%) 个股本周跌幅前五：川能动力(-11.80%)、文山电力(-10.33%)、北清环能(-8.92%)、协鑫能科(-8.41%)、天壕环境(-8.35%) 图4：本周个股涨幅前五的公司 图5：本周个股跌幅前五的公司 3.行业新闻动态 1、中国电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.04.14-2022.04.21 5500大卡动力煤综合价为911元/吨，环比下降3元/吨，跌幅0.3%；5000大卡动力煤综合价为758元/吨，环比下降1元/吨，跌幅0.1%；5500大卡动力煤成交价为1177元/吨，环比上浮36元/吨，涨幅3.2%；5000大卡动力煤成交价为1013元/吨，环比下降12元/吨，跌幅1.2%；5500大卡动力煤离岸价为879元/吨，环比下降48元/吨，跌幅5.2%； 5000大卡动力煤离岸价758元/吨，环比下降19元/吨，跌幅2.4%。 2、国家发改委：印发《关于2022年新建风电、光伏发电项目延续平价上网政策的函》。 2022年，对新核准陆上风电项目、新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目(以下简称“新建项目”)，延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行。新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价，以充分体现新能源的绿色电力价值。鼓励各地出台针对性扶持政策，支持风电、光伏发电产业高质量发展。 3、国家能源局向海平：新能源呈现大规模、高比例、市场化、高质量发展新特征。 国家能源局总工程师向海平近日表示，加快建设能源强国的重大战略部署，标志着党中央、国务院对能源保障和转型发展提出了新的更高要求。能源行业在推进绿色低碳转型过程中，要牢牢扛起这一重大历史责任，着重处理好两个方面的关系：一是要统筹能源安全和转型发展。安全是发展的前提，高质量发展是安全的保障。能源发展必须立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，科学把握降碳节奏，保障能源供应，确保安全降碳。二是要推动供给侧和消费侧双向发力。要加大供给侧非化石能源供应对减碳的支撑作用，充分发挥消费侧转型升级对减碳的引领作用。同时，要推动有效市场和有为政府更好结合 ， 加快建设现代能源市场体系 ， 加强能源转型政策制度供给 。 4、贵州省发布“十四五”规划，到2025年底，新能源与可再生能源发电装机达6546万千瓦以上。 贵州省近日发布《贵州省新能源和可再生能源发展“十四五”规划》，提出到2025年底，新能源与可再生能源发电装机达6546万千瓦以上。其中：水电装机2281万千瓦、风电装机1080万千瓦以上、光伏发电装机3100万千瓦以上、生物质能发电装机85万千瓦。生物天然气产能达到2亿立方米。预计到2025年，贵州省新能源和可再生能源利用总量折合标煤约4048万吨，非化石能源消费占比提高到21.6%。《规划》明确，大力推进毕节、六盘水、安顺、黔西南、黔南五个百万千瓦级大型光伏基地建设，加快乌江、北盘江、南盘江、清水江流域四个水风光一体化可再生能源综合基地以及风光水火储多能互补一体化项目建设，积极推进开阳县等13个县（市、区）整县屋顶分布式光伏开发试点，积极推进“光伏+”综合开发利用模式。 据《规划》分析，“十四五”期间，贵州省新能源与可再生能源项目投资约1234亿元，其中：光伏发电项目总投资645亿元、风电项目总投资345亿元、生物质能利用项目总投资94亿元。到2025年，新能源和可再生能源产业产值达到456亿元，增加值达到345亿元。 5、福建能源监管办：印发《福建省电力调峰辅助服务市场交易规则（试行）（2022年修订版）》 为推动构建新型电力系统，加快推进福建省电力辅助服务市场建设，促进福建电力行业绿色低碳转型发展，福建能源监管办近日印发了《福建省电力调峰辅助服务市场交易规则（试行）（2022年修订版）》。《调峰规则》共十章七十一条，主要包含总则、市场成员、机组深度调峰市场交易、机组深度调峰容量市场交易、机组启停调峰市场交易、可调节负荷调峰市场交易、计量与费用管理、信息披露、市场监管、附则等章节内容。 《调峰规则》的修订主要体现在深挖存量市场潜力，构建多元化调峰市场。一是增强