能源金属行业周报：锂价延续承压震荡，推荐关注AI金属新材料相关机会

1.1. 镍价小幅反弹，内外库存分化。LME镍价上涨1.82%，总库存增加2.19%；沪镍价上涨0.91%，库存减少1.91%。硫酸镍均价下跌0.94%。供应方面，菲律宾雨季临近，低铝镍矿供应收紧，海运费上涨支撑进口成本。需求方面，不锈钢和电池级硫酸镍需求偏弱。后市展望，镍矿价格预计区间震荡，终端消费和补库意愿有限。

1.1.3. 钴系产品价格全线下行。电解钴、氧化钴、硫酸钴和四氧化三钴价格分别下跌3.56%、4.44%、3.17%和2.78%。供应方面，冶炼端开工率低位，但上游货源充裕，回收钴和伴生钴增量流入。需求方面，下游需求疲弱，合金、磁材和正极材料领域备货意愿低。后市展望，钴市供需偏弱，价格延续弱势震荡。

1.2. 锑价持稳运行。国内锑精矿和锑锭价格持平。供应方面，冶炼和加工环节观望为主，部分企业面临销售压力。需求方面，下游需求不及预期，传统终端接单受阻。后市展望，锑价弱稳震荡，市场备货动能不足。

1.3. 锂产业链价格延续回落，氢氧化锂跌幅居前。碳酸锂期货、氢氧化锂现货和澳矿锂辉石精矿价格分别下跌2.15%、9.09%和0.52%。供应方面，锂盐厂产能恢复，产量小幅增长。需求方面，下游采购放缓，呈现结构性分化。后市展望，锂价宽幅震荡，库存去化提供底部支撑，但短期难以出现规模性追涨采购。

1.4. 稀土市场价格分化。轻稀土偏强回暖，重稀土小幅走低。氧化镨、氧化钕和氧化镨钕价格上涨，氧化镝和氧化铽价格下跌。供应方面，精矿价格执行长协，现货流通偏紧。需求方面，轻稀土受大厂采购提振，重稀土下游订单不足。后市展望，AI需求爆发叠加出口管制，稀土价格飙升，国产替代深化。

1.5. 锡价止跌小幅反弹。LME锡价上涨0.73%，库存降至4,590吨；沪锡价上涨1.20%，库存降至4,361吨。供应方面，缅甸矿区雨季制约出矿，海外精矿供应偏紧。需求方面，下游需求高位承压，采购心态谨慎。后市展望，锡价底部支撑稳固，但宏观紧缩和消费端增量乏力抑制上涨空间。

1.6. 钨价延续回落。白钨精矿、黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别下跌2.94%、2.93%和2.55%。供应方面，钨矿供应平稳，冶炼端部分企业控制生产节奏。需求方面，下游消费疲软，新增订单不足。后市展望，钨市维持承压弱势，但AI算力爆发和中国收紧出口管制，钨价有望迎来重构。

1.7. 铀现货高位窄幅震荡。价格约89.85美元/磅，供需结构性偏紧，长周期扩张共振。供应方面，新增产能释放刚性，边际供应弹性受限。需求方面，长协市场溢价走阔，公用事业和科技巨头刚性锁量。后市展望，四季度长协采购和公用事业补库将提振价格，中长期中枢上行格局明确。

1.8.1. 华为“韬定律”推动高阶电容电感材料发展。AI供电时代对材料要求提升，传统铁氧体材料被淘汰，金属软磁材料和纳米晶材料成为主流，高频超小型市场看纳米晶材料。

1.8.2. AI基建推动铟锆需求爆发。精铟价格上涨，磷化铟衬底需求快速增长，6英寸晶圆平台成为未来方向。钇稳定氧化锆在电子半导体和新兴领域应用拓展，中国企业在全球竞争中占据优势。

投资建议：关注AI金属新材料相关机会，如纳米镍粉、耐高温镍基超合金、钴相关材料、稀土材料、锡膏和特种锡粉、钨相关材料、铟资源公司、磷化铟衬底材料、钇稳定氧化锆等。推荐关注融捷股份、国城矿业、天华新能、大中矿业、盐湖股份、藏格矿业、盛新锂能、中稀有色、盛和资源、中国稀土、北方稀土、华宏科技、锡业股份、唯特偶、华光新材、有研粉材、华锡有色、中钨高新、厦门钨业、新金路、鼎泰高科、江钨装备、新锐股份、华锐精密、章源钨业、翔鹭钨业、中船特气、昊华科技、安泰科技、斯瑞新材、云路股份、安泰科技、东睦股份、铂科新材、龙磁科技、悦安新材、东方钽业、稀美资源、海星股份、东阳光、新疆众和、博迁新材、有研粉材、东方锆业、爱迪特、长裕集团、三祥新材、云南锗业、光智科技、锡业股份、株冶集团、华锡有色、驰宏锌锗、锌业股份、飞南资源、中金岭南、豫光金铅。 风险提示：全球锂盐需求、供给、锡下游需求、缅甸锡矿复产、锡矿在建项目、印尼镍供给、全球锑矿供给、全球钨矿供给、刚果金钴出口管制政策、中国出口管控政策、地缘政治风险、AI类资本开支。