有色能源金属行业周报：建议关注旺季带来的锂矿板块修复机会，AI金属新材料维持看好

建议关注旺季带来的锂矿板块修复机会，AI金属新材料维持看好[Table_Title2]有色-能源金属行业周报评级及分析师信息 ►供需博弈延续，镍矿价格窄幅震荡截至9月4日，LME镍现货结算价报收16,905美元/吨， 较上周上涨0.81%（16,769→16,905）；LME镍总库存为270,768吨，较上周增加0.90%（268,354→270,768）。沪镍方面，沪镍主力合约价格报收128,039元/吨，较上周下跌0.39%（128,540→128,039）；沪镍库存为99,303吨，较上周减少2.14%（101,475→99,303）。硫酸镍方面，SMM电池级硫酸镍均价报32,100元/吨，较上周下跌2.43%（32,899→32,100）。1）供应方面，整体呈现多空交织格局。菲律宾吕宋岛及Caraga地区受热带气旋与西南季风叠加影响，遭遇强风暴雨，导致当地镍矿开采和运输受阻；但目前正值出货旺季，发往国内的镍矿总量依然较高，叠加国内港口库存持续回升，市场货源总体充足。2）需求方面，表现疲软且缺乏增量。终端不锈钢仍处于消费淡季，钢厂采购以长协及刚需为主，对现货价格构成明确压制，买卖双方预期价差较大，实际成交有限。同时，下游三元前驱体需求亦无显著改善，采购维持刚需节奏，买方持续压低原料系数，市场整体成交清淡。 相关研究： 1.《推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，AI金属新材料维持看好》2026.8.29 ►下游观望情绪浓厚，钴系产品价格偏弱运行截至9月4日，电解钴报收30.60万元/吨，较上周（30.60 万元/吨）持平；氧化钴报收26.00万元/吨，较上周（26.00万元/吨）持平；硫酸钴报收7.20万元/吨，较上周（7.20万元/吨）持平；四氧化三钴报收28.05万元/吨，较上周（28.55万元/吨）下跌1.75%。本周钴系产品除四氧化三钴小幅走弱外，电解钴、氧化钴及硫酸钴均持稳运行。市场整体交投氛围偏淡，下游需求疲软对价格支撑不足，短期内钴系产品价格仍面临一定下行压力。1）供应方面，国内电解钴行业开工率延续低位，整体开工率约6.14%，较上周变化不大。冶炼端受成品与原料长期倒挂压制，行业整体维持低负荷运行，主流厂家控量出货、中小企业亏损惜售，对外可售流通货源未现明显放量。上游冶炼端受倒挂压制低负荷耗库运行，厂内库存被动累积但多转隐性；贸易环节经前期去库后持货量偏低，可售现货维持低位。整体来看，供方持货坚挺但挺价阻力明显，市场可流通货源整体偏紧。2）需求方面，下游消费延续疲软态势，难以对电钴价格形成有效支撑。终端企业基本随用随采、刚需补货为主，压价询盘明显，无批量追货意愿，全产业链维持低库存、随用随采策略，缺乏集中补库动力，实际成交以散单商谈为主。买方对高价资源抵触情绪明显，市场呈现供方挺价与需方观望的僵持格局，刚需承接力度较弱，"有价少市"格局延续。 2.《推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，仍看好AI金属新材料投资机会》2026.8.22 3.《碳酸锂进入旺季涨价期，继续推荐关注回调后的AI金属新材料投资机会》2026.8.15 ►供应偏紧支撑，锑价延续小幅上行 截至9月4日，国内锑精矿（50%）平均价格为8.76万元/金属吨，较8月28日（8.75万元/金属吨）上涨0.11%；国内锑锭（99.65%）平均价格为10.26万元/吨，较8月28日 （10.25万元/吨）上涨0.10%。本周锑产品价格整体小幅上涨，市场报价稳中有升，供需双方观望情绪仍浓，成交以刚需为主。1）供应方面，原料端持续偏紧。河北、山东地区氧化锑厂家库存告急，报价维持高位；湖南地区受冷水江开采暂停影响，矿原料采购难度较大，叠加近几个月部分进口矿仍存放于港口、暂未实际流通，市场可流通资源偏紧，对锑锭价格形成支撑。锑锭厂家挺价意愿浓厚，报价在区间内高位盘整；氧化锑受原料成本传导，报价坚挺并小幅上调。国际方面，截至8月28日英国锑锭价格报18000-19000美元/吨，较上个报价日持平。2）需求方面，下游维持刚需采购节奏，整体交投氛围偏淡。氧化锑下游拿货较为谨慎，按需补货为主；溴素下游用户采购多维持自身刚需，拿货积极性尚可，企业报盘挺价。光伏玻璃本周共有三条产线进入冷修，供应量逐步回落，企业报价重心上抬，已有少量高价订单成交，但下游组件排产未出现大幅增量，需求端对涨价的承接力度有限，大幅持续上涨条件尚不具备。整体来看，终端消费偏弱格局未获实质改善，市场处于供需博弈状态。 ►碳酸锂期货回调，建议关注旺季带来的板块修复机会 截至9月4日，碳酸锂期货收盘价报14.19万元/吨，较8月28日（15.96万元/吨）下跌1.77万元/吨，跌幅约11.07%；氢氧化锂（56.5%）现货价为12.80万元/吨，较8月28日（13.00万元/吨）下跌0.20万元/吨，跌幅约1.54%。澳矿6%锂辉石精矿到岸报价均价为2,230美元/吨，较8月28日（2,250美元/吨）下跌20美元/吨，跌幅0.89%。1）供应方面，本周碳酸锂产量预计环比增长，多数锂盐厂已完成检修并逐步复产，但行业装置检修尚未完全收尾，且锂价回落后部分厂家惜售情绪再度抬头。津巴布韦锂精矿持续到港，补充国内矿石原料供给，行业有效供给稳步修复。库存方面延续去库趋势，锂盐厂长协出货稳定、散单有序释放，贸易环节收货积极性回暖。期货仓单持续累积，9月4日货仓单量为47,198吨，较前一交易日增加300吨。2）需求方面，下游锂电产业链需求延续高景气。据27家电池企业样本调研，9月中国电池企业总排产317.9GWh，环比增加4.48%，行业排产集中度维持高位。储能需求景气延续，磷酸铁锂企业开工率稳居高位，持续为碳酸锂需求形成托底；三元材料排产环减，动力电池端暂无显著增量贡献。下游材料厂以刚需随采为主，价格回调后采购意愿有所转好，但暂未见大规模集中补库行为。 ►稀土市场延续分化格局，镝铽系价格继续走强，镨钕系内部有所分化 截至9月4日，氧化镨均价77.30万元/吨，较8月28日（77.54万元/吨）下跌约0.31%；氧化钕均价76.74万元/吨，较8月28日（77.20万元/吨）下跌约0.60%；氧化镨钕均价72.81万元/吨，较8月28日（72.54万元/吨）上涨约0.37%；氧化镝均价145.00万元/吨，较8月28日（142.00万元/吨）上 涨约2.11%；氧化铽均价675.50万元/吨，较8月28日 （668.02万元/吨）上涨约1.12%。1）供应方面，冶炼分离企业开工维持平稳，前期停产企业暂无复产计划，氧化物货源持续偏紧，上游厂家出货心态谨慎，市场现货流通量偏少。金属生产企业受原料与价格倒挂困扰，生产压力凸显，部分企业已开启减产操作，后续金属产出存在进一步回落可能。此外，包钢股份2026年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税38,565元/吨（干量，REO=50%）。2）需求方面，表现平淡且分化明显。“金九”旺季热度不及预期，终端订单释放有限，大小磁材厂订单表现分化，大厂凭借价格优势接单尚可，中小磁材厂存在不同程度减产。镨钕下游磁材需求平平，上游金属厂出货承压；镝铽市场下游询单采购少量，磁材企业采购不足，市场情绪偏淡。 ►内外盘锡价走势分化，低库存与弱需求博弈延续 截至9月4日，LME锡现货结算价报收54,900美元/吨，较8月28日上涨0.74%（54,497→54,900）；LME锡库存为5,470吨，较8月28日减少1.44%（5,550→5,470）。沪锡方面，9月4日沪锡加权平均价报收41.66万元/吨，较8月28日下跌1.72%（42.39→41.66）；沪锡库存为4,657吨，较8月28日减少15.00%（5,479→4,657）。1）供应方面，全球锡矿刚性紧缺格局难以缓解。缅甸佤邦复产仅恢复至禁矿前40%-50%，雨季影响下出矿受限；印尼收紧精炼锡出口配额并拟上调矿业税费，刚果（金）地缘扰动持续制约海外矿流入，原料供给整体偏紧。库存方面，全球锡库存处于低位，LME锡库存维持低位运行，但国内社会库存有所累积。原料端刚性紧缺对锡价形成底部支撑。2）需求方面，呈现传统疲软、新兴高增的分化特征。国内电子行业处于消费淡季，传统消费电子持续走弱，高价抑制下游焊料企业补库意愿，采购多以刚需为主，短期需求支撑减弱。但AI服务器、半导体先进封装带动高端锡焊料需求持续扩容，锡作为电子工业核心原材料的长期增长逻辑依然明确。 ►钨价持稳运行，供需博弈延续僵持 截至9月4日，白钨精矿（65%）报价41.15万元/吨，较8月28日下跌0.96%（41.55→41.15）；黑钨精矿（55%）报价41.40万元/吨，较8月28日下跌0.96%（41.80→41.40）；仲钨酸铵（88.5%）报价59.25万元/吨，较8月28日下跌0.42%（59.50→59.25）。本周钨价整体呈现偏弱走势，钨精矿端价格小幅下调，市场成交氛围偏淡；仲钨酸铵价格同步回落，主要受下游采购压价及需求乏力拖累。 1）供应方面，本周钨原料端整体产出节奏平稳，主流矿山出货心态分化，部分矿企不愿低价出货，也有部分货源迫于资金压力向外流出，低价货源流通有限。2）需求方面，本周终端需求延续平淡。硬质合金、特钢等终端行业订单表现平淡，未出现集中补库现象，加工厂大多优先消耗自身库存，随用随采，仅维持基础生产运转，偏弱需求直接对现货价格形成压制。国际方面，海外钨市场氛围同样偏淡，外盘报价跟随国内盘面有所松动，海外采购方多保持谨慎，以按需拿货为主，跨境贸易流通节奏放缓。 ►铀价高位盘整，长期合约续创新高强化上行逻辑 截至9月4日，铀（U₃O₈）现货价格报89.91美元/磅，较8月28日（89.42美元/磅）小幅上涨0.55%；8月全月现货累计上涨逾3美元，月均价87.73美元/磅。本周铀价在90美元关口附近窄幅震荡，未能延续此前连续上攻态势。1）供给方面，全球铀矿新增产能释放缓慢，新项目从勘探到投产通常需要十年以上周期，供应弹性严重受限。8月现货市场仅成交约320万磅，较全球反应堆年消耗量而言微不足道，凸显可流通货源稀缺；生产商库存已降至自身运营库存水平附近，金融基金持有约1.37亿磅实物铀且结构上难以抛售，供给端刚性约束持续强化，本轮上涨更多由供应端而非需求端驱动。2）需求方面，长协市场活动明显回暖，8月出现两笔长协授标，一家美国公用事业公司发起覆盖2028-2030年的采购询价，另有三家公司将信息征询延伸至2031年，远期采购意愿升温。 ►华为“韬定律”与Rubin催化供电革命，高阶电容电感及相关有色金属材料迎来爆发期 2026国际电路与系统研讨会于2026年5月25日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。“韬（τ）定律”提出以时间缩微替代几何缩微，通过降低系统性时间常数来压缩信号传播时延并提升晶体管密度，预计相关创新将逐步在2027年之后的量产芯片中落地。在电源系统层面，该定律的核心在于通过先进架构将电源系统的等效时间常数从微秒级压缩至纳秒级，以攻克AI算力的最大瓶颈。与此同时，英伟达即将于2026年下半年量产出货的Rubin VR200芯片，随着Vera Rubin进一步提高算力密度，AI机柜对瞬态功率管理和局部储能提出更高要求。NVIDIA披露，Vera Rubin NVL72采用功率平滑机制，并将本地能量缓冲能力提高至Blackwell Ultra的约6倍；更高密度的后续Kyber/Rubin Ultra平台将进一步引入800VDC架构。AI供电时代的来临必将带来相关有色金属材料的爆发需求。 ►AI基建大爆发浪潮下，铟锆散发新活力 在AI算力与高速光通信的大爆发中，铟已成为决定AI数据中心扩张速度的核心地缘战略小金属，主要体现在磷化铟衬底材料、合金焊料以及高端“ITO靶材”带来的新增需求上。在AI硬件与算力大基建中，锆正从传统陶瓷大宗商品向“半导体高K介质层”、“芯片后道高级封装”赛道以及高端AI服务器M