有色金属行业研究：能源金属周报：淡季需求承压，锂价持续走低

行情综述&投资建议 本周1月13日沪深300指数收涨1.5%，其中有色指数跑输大盘，收涨0.4%。个股层面，本周华友钴业、锡业股份、博迁新材势头强劲，涨幅在2%以上；浩通科技、斯瑞新材、铂科新材个股跌幅较大。 锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降3.6%、4.3%至48.35万元/吨和48.95万元/吨，回调幅度加大。新能源车悲观预期致中游排产下降，节前成交量降低，部分贸易商已停止出货，预计年后需求回暖，中游排产提升，且IRA补贴时间延后对美国Q1销量预期提升。市场担心的Q4强Q1弱预期最终会得到边际修正，Q1超预期概率偏大。当前 锂板块走势更依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。 钴镍：本周市场对于青山月产1500吨电积镍消息逐渐消化，但周内进口窗口短暂开启增强供应端压力缓解预期，镍 价震荡下行。基本面端当前处于行业淡季，不锈钢减产明显，叠加300系不锈钢厂已完成节前原料备货，部分终端不锈钢厂商提前放假，需求相对疲软；锂电中游需求环比下滑，硫酸镍企业普遍减产，三元前驱体企业自产硫酸镍处于 过剩状态，低于市场价出货，硫酸镍价格承压下行。随着供应端逐渐释放，23H2起及中期镍价下跌趋势较为确定，建议关注持续有新项目落地，在价格下跌周期实现以量补价的华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格环比上涨0.5%至72.25万元/吨，氧化镧、氧化铈价格稳定，氧化镝、氧化铽价格略降。年前补货基本结束，成交量下降，预计年前稀土产品价格高位震荡为主。供给端第一批指标即将公布，预计仍按照需求情况派发，需求端新能源车弱预期有望修正，工业电机政策有望带来需求增量。资源端中国稀土集团持股江铜稀土51%， 整合速度加快。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注电机占比较高的宁波韵升等 标的。 小金属：本周小金属中价格环比波动最大为钼，钼精矿环比增长3%至4520元/吨，临近春节假期，部分钢厂备货结 束，但仍有钢厂持续进场招标，当前钢招总量约6000吨，且开标价格涨至30万元/基吨上下。但近期国际价格连续下跌，且钢厂备货接近尾声总量增长缓慢、议价冲高受阻，散货钼铁虽仍受成本端及供应紧张支撑价格较为坚挺，但市场价格重心略有小幅下调，预计节前钼市持稳运行。 本周重要行业事件 天齐锂业控股子公司拟收购澳大利亚ESS的所有股份，锂资源布局再下一城。江特电机拟与富临精工在宜春市宜丰县共同投资设立合资公司，投建年产不低于5万吨新型锂盐项目。西藏矿业通过公开挂牌方式转让控股子公司白银扎布耶锂业100%股权，底价不低于68391万元人民币。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；项目建设进度不及预期等。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1锂6 2.2钴7 2.3镍7 2.4稀土8 2.5钨9 2.6钼9 2.7镁9 2.8钒10 2.9锗10 2.10锆11 2.11钛11 三、电池产业链数据12 3.1电池与终端数据12 3.2中游正极数据12 四、重点公司公告12 五、风险提示13 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比4 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5 图表3：能源金属与小金属个股跌幅前五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化5 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）6 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）6 图表9：碳酸锂周度库存（吨）6 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）6 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）7 图表14：氢氧化锂出口量（吨）7 图表15：MB标准级钴价格走势（美元/磅）7 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元/吨）7 图表17：LME镍价格（美元/吨）与沪镍价格（万元/吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元/吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元/吨）8 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）8 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）8 图表22：钕铁硼价格走势（万元/吨）8 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）9 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）9 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）9 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）9 图表29：镁锭价格走势（元/吨）10 图表30：硅铁价格走势（元/吨）10 图表31：金属镁库存（吨）10 图表32：镁合金库存（吨）10 图表33：五氧化二钒价格走势（万元/吨）10 图表34：钒铁价格走势（万元/吨）10 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元/公斤）11 图表38：锆英砂价格走势（元/吨）11 图表39：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）11 图表40：钛精矿周度库存（万吨）11 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元/吨）12 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）12 一、投资策略 图表1：行业涨跌幅对比 1.1本周投资观点&重点推荐组合 锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降3.6%、4.3%至48.35万元/吨和48.95万元 /吨，回调幅度加大。新能源车悲观预期致中游排产下降，节前成交量降低，部分贸易商 已停止出货，预计年后需求回暖，中游排产提升，且IRA补贴时间延后对美国Q1销量预期提升。市场担心的Q4强Q1弱预期最终会得到边际修正，Q1超预期概率偏大。当前锂板块走势更依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业融捷股份、永 兴材料，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源、盛新锂能等标的。 钴镍：本周市场对于青山月产1500吨电积镍消息逐渐消化，但周内进口窗口短暂开启增强供应端压力缓解预期，镍价震荡下行。基本面端当前处于行业淡季，不锈钢减产明显，叠加300系不锈钢厂已完成节前原料备货，部分终端不锈钢厂商提前放假，需求相对疲软； 锂电中游需求环比下滑，硫酸镍企业普遍减产，三元前驱体企业自产硫酸镍处于过剩状态，低于市场价出货，硫酸镍价格承压下行。随着供应端逐渐释放，23H2起及中期镍价下跌趋势较为确定，建议关注持续有新项目落地，在价格下跌周期实现以量补价的华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格环比上涨0.5%至72.25万元/吨，氧化镧、氧化铈价格稳定，氧化镝、氧化铽价格略降。年前补货基本结束，成交量下降，预计年前稀土产品价格高位震荡为主。供给端第一批指标即将公布，预计仍按照需求情况派发，需求端新能源车弱预期 有望修正，工业电机政策有望带来需求增量。资源端中国稀土集团持股江铜稀土51%，整合速度加快。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土，轻稀土龙头北方稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、工业电机占比较高的宁波韵升、大地熊等标的。 小金属：本周小金属中价格环比波动最大为钼，钼精矿环比增长3%至4520元/吨，临近 春节假期，部分钢厂备货结束，但仍有钢厂持续进场招标，当前钢招总量约6000吨，且 开标价格涨至30万元/基吨上下。但近期国际价格连续下跌，且钢厂备货接近尾声总量增长缓慢、议价冲高受阻，散货钼铁虽仍受成本端及供应紧张支撑价格较为坚挺，但市场价格重心略有小幅下调。预计节前钼市持稳运行，标的上建议关注金钼股份。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数收涨1.5%，其中有色指数跑输大盘，收涨0.4%。 煤家非建医食沪汽农银轻电美通有交商机纺电传石房钢基环公计建社综国 炭用银筑药品深车林行工力容信色通贸械织子媒油地铁础保用算筑会合防 电金材生饮牧制设护金运零设服器融料物料渔造备理属输售备饰 石产 化 化 事机装服 军 工业饰务工 4% 3% 2% 1% 0% 300 -1% -2% -3% 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周华友钴业、锡业股份、博迁新材势头强劲，涨幅在2%以上；浩通科技、斯瑞新材、铂科新材个股跌幅较大。 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五图表3：能源金属与小金属个股跌幅前五 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 华友钴业锡业股份博迁新材赣锋锂业永兴材料 0% 浩通科技斯瑞新材铂科新材西部材料中钨高新 -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 本周碳酸锂环比下降3.6%、氢氧化锂环比下降4.3%，下降幅度明显；钼精矿环比增长2.96%，增长幅度较大。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 品种 名称 单位 2023/1/13 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 碳酸锂 锂 氢氧化锂 万元/吨万元/吨 48.3548.95 -3.59%-4.30% -13.81%-12.04% -9.63%-7.20% 48.31%82.99% MB标准级钴 美元/磅 18.425 -2.51% -10.56% -29.00% -46.13% 钴电解钴 万元/吨 32.7 0.00% -5.22% -7.63% -34.47% 四氧化三钴 万元/吨 18.75 -2.60% -11.56% -23.31% -53.47% LME镍 美元/吨 26475 -3.60% -8.07% 20.78% 15.86% 镍镍铁 元/吨 1365 0.00% 0.74% 1.11% 0.37% 硫酸镍 元/吨 44600 0.00% 0.00% 2.29% 14.95% 氧化镨钕 万元/吨 72.25 0.49% 5.94% 8.24% -19.94% 氧化镧 万元/吨 0.665 0.00% 0.00% -3.62% -21.76% 氧化铈 稀土 氧化镝 万元/吨万元/吨 0.68245 0.00% -1.41% 0.00%1.66% -8.72% 5.60% -22.29%-17.37% 氧化铽 万元/吨 1390 -0.18% 2.77% 4.91% 9.45% 钕铁硼 万元/吨 34.5 0.00% 5.83% 40.82% 25.45% 黑钨精矿 钨 仲钨酸钠 万元/吨万元/吨 11.6517.7 0.00%0.85% 3.56%3.51% 6.39%4.73% 2.64%1.72% 钼精矿 钼 钼铁 元/吨元/吨 4520297000 2.96% -0.67% 22.83%18.80% 35.33%35.00% 86.01%81.10% 镁锭 镁 硅铁 元/吨元/吨 234008750 1.30%0.00% -0.85% 1.16% -12.36% -1.13% -51.15% -0.57% 五氧化二钒 钒 钒铁 万元/吨万元/吨 12.9514.5 1.49%1.19% 5.71%8.61% 8.82%9.85% 7.47% 12.84% 锗金属锗 元/公斤 8050 1.90% 3.87% 10.27% -13.90% 锆海绵锆 元/公斤 207.5 0.00% 0.00% -4.60% -7.78% 钛钛精矿 元/吨 2123 0.24% 0.38% 3.56% -4.80% 来源：wind，国金证券研究所 二、品种基本面 2.1锂 本周碳酸锂价格为48.35万元/吨，环比下降3.59%；氢氧化锂价格为48.95万元/吨，环比下降4.3%。 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨） 价格:碳酸锂99.