黄金周报：美国8月通胀数据超预期，上周金价延续调整

核心观点

• 美国通胀数据超预期，美联储9月加息概率大幅上升，上周金价延续调整。
• COMEX黄金主力期货价格下跌1.93%至4390.0美元/盎司，沪金主力期货价格下跌2.96%至966.0元/克；伦敦金现货价格下跌1.87%至4338.5美元/盎司，黄金T+D现货价格下跌2.82%至939.5元/克。
• 周一、周二受中东冲突风险升温及美联储加息预期升温影响，金价连续两日走弱；周三美国财政部扩大长债回购规模，但10年期美债收益率不降反升，凸显市场对美国财政可持续性的担忧，当日金价反弹；周四、周五公布的8月PPI、核心CPI均高于预期，叠加沃什杰克逊霍尔鹰派演讲的滞后影响，市场对9月加息的定价从60%左右骤升至90%，周四金价大跌，周五利空出尽金价有所企稳，但全周仍整体下跌。

关键数据

• 美国通胀数据：8月PPI同比上涨5.4%（预期5.3%），核心PPI同比上涨4.6%（预期4.2%）；8月CPI同比上涨3.4%（预期3.4%），核心CPI环比上涨0.3%（预期0.2%）。
• 黄金价格：COMEX黄金主力期货价格下跌1.93%至4390.0美元/盎司，沪金主力期货价格下跌2.96%至966.0元/克；伦敦金现货价格下跌1.87%至4338.5美元/盎司，黄金T+D现货价格下跌2.82%至939.5元/克。
• 黄金持仓：全球黄金ETF持仓量微幅减少，SPDR基金持仓量减少4.63吨至1047.43吨；黄金CFTC多头及空头持仓均减少，净持仓量有所减少。

研究结论

• 预计本周金价偏强震荡。市场焦点集中于9月15、16日的美联储议息会议，市场对加息25bp的定价已升至九成，加息本身基本已被市场充分消化，对金价的边际压制正在减弱。
• 议息会议后，市场博弈重心将从“加不加息”转向“后续是否连续加息”。考虑到美国财政赤字高企、债务利息滚雪球效应持续，以及本轮通胀回升主要由中东局势推升油价带来的供给端冲击，美联储大概率不会连续加息。
• 若沃什在会议声明或发布会上释放“单次加息、观望后续数据”的信号，市场对加息延续的预期将快速降温，金价有望迎来回升。
• 整体来看，在加息预期已充分定价的背景下，本周金价下行空间有限，大概率偏强震荡。