安达股份（920202.BJ）:汽车铝合金精密压铸件“小巨人”，紧扣新能源轻量化浪潮——北交所新股申购报告

1、公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，主要产品包括油底壳类和罩盖类等动力传动系统零部件、逆变器壳体和电机壳体等新能源三电系统零部件以及悬置支架等悬挂系统零部件。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省制造业单项冠军企业，拥有37项专利，其中发明专利11项。

2、公司创新能力强，产品符合汽车轻量化趋势。公司围绕铝合金精密压铸件进行工艺技术创新、设备创新和产品创新，并根据公司的经营战略和市场需求进行模式创新，积极推进科技成果转化。公司拥有完整的工艺技术体系，覆盖了零部件开发、压铸、过程监测、机加工与组装等方面。公司注重生产设备自动化的研究创新，并积极向新能源汽车领域拓展，开发了用于新能源汽车三电系统的零部件产品。

3、2025年公司营收归母双增长，2026H1营收同比增长15.29%。公司营业总收入整体呈波动趋势，2025年归母净利润为6,954.21万元。2026H1公司实现营收5.51亿元，同比增长15.29%，归母净利润4,014.74万元。公司研发费用率分别为5.10%，毛利率为15.73%，净利率为6.85%。

4、募投主要着重于汽车轻量化关键零部件智能制造项目。本次募集投资27,957.44万元，建设期3年，达产后预计年营业收入41,940.00万元，税后内部收益率13.01%，税后投资回收期（含建设期）8.39年。

5、全球汽车产业已逐渐步入成熟期，汽车零部件轻量化趋势愈发明显。汽车行业分为传统燃油汽车和新能源汽车，根据动力类型，新能源汽车又可划分为纯电动汽车、插电式（含增程式）混合动力汽车等。中国汽车工业协会将新能源汽车动力类型分为纯电动、插电式混合动力和燃料电池。汽车零部件行业内已涌现出了一批以德国博世等为代表的销售收入超几百亿美元的全球知名汽车零部件企业。

6、压铸行业下游需求近年来呈现出较快的发展势头。压铸是指利用高压将金属熔液压入压铸模具内，并在压力下冷却成型的一种金属铸造工艺。铝合金压铸件具有密度小、塑性高、热传导性能好、抗蚀性强等多种优良性能，并且可以循环利用，在汽车零部件行业的应用中较为广泛。

7、我国压铸企业的市场集中度较低。从全球范围来看，压铸行业整体竞争较为充分。我国压铸行业是完全竞争行业，行业集中度较低。

8、选取爱柯迪、晋拓股份等作为可比公司，2025年可比公司PE38.95X。估值方面，我们选取爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车、鸿特科技作为可比公司，2025年可比公司PE均值38.95X。

9、风险提示：客户集中度较高的风险、主要原材料价格波动风险、公司燃油车业务收入下降的风险。