申万宏源策略：坦然面对暂时无突破方向的阶段 大势申音每周论势

当前市场处于缺乏突破方向的阶段，全球资产配置受中周期因素压制。美国高美债收益率存在四大中周期问题，政策短期应对未能化解中期风险，导致风险资产价格承压。科技板块震荡调整波段延续，非科技板块受国内外配置环境压制，需保持耐心，同时关注短中长期向上拐点的潜在契机。

科技板块目前处于震荡调整波段，受中周期因素影响，价格承压。非科技板块同样面临国内外配置环境的压制。报告中建议保持耐心，关注短中长期向上拐点的潜在契机。对于电子、通信（含算力通胀逻辑方向）板块，10月三季报后业绩消化估值初步到位，2027年业绩增速改善，可作为绝对收益方向。

报告重点分析了电子、通信（含算力通胀逻辑方向）板块，建议关注10月三季报后业绩消化估值初步到位的投资机会。同时，科技龙头分化可能带动主题挖掘，四季度类似2025年底的AI应用、商业航天主题或成顺周期线索。10-12月为政策验证窗口期，新投资线索易出现。

当前市场处于缺乏突破方向的阶段，全球资产配置受中周期因素压制。美国高美债收益率存在四大中周期问题，政策短期应对未能化解中期风险，导致风险资产价格承压。科技板块和非科技板块均面临调整压力，需保持耐心，关注短中长期向上拐点的潜在契机。

美国高美债收益率背后的中周期问题尚无化解路径，美联储政策选择偏离化解中期问题，构成风险资产承压组合。非科技方向短期波动增加，高股息资产与科技赛道存在跷跷板效应，需关注公募基金持仓等权重变化筛选高股息标的。当前配置类资金多、进攻性资金少，需谨慎评估市场风险。