申万宏源策略丨抛压已集中释放反弹就在不远处 大势申音每周论势5分钟

核心观点与关键数据

• 短期资金负循环已演绎完毕：本周市场调整进入抛压集中释放阶段，机构（保险、银行理财、固收加）和中小投资者（电子、半导体、通信）减仓，但中小投资者浮盈转负后持仓稳定性提升，绝对收益资金抛压有限。
• 反弹契机：政策发力与市场内在稳定性恢复共振，短期效果易显现。存储龙头上市可能构成超跌反弹契机，AI产业链超跌反弹将很快出现。

行业周期与市场节奏

• 2024年9月以来电子行业筹码浮盈转负节点：2025年4月上旬、11月中旬，2026年3月下旬，各阶段科技中波段行情核心驱动力不同（DeepSeek行情、海外AI资本开支、算力通胀、AI应用边界拓展）。
• 超跌反弹后行情节奏：AI产业链5-6月短期强势，新一轮中期上涨需产业重磅催化（大模型进步、海外AI拓展、国产大模型生态链）。
• 算力通胀行情分化：6月底为算力通胀中波段高点，后续分化关键看细分行业算力通胀逻辑是否松动，若供给瓶颈松动，估值中枢可能下修。

利润分配与中期展望

• 利润分配格局：美股云计算龙头利润受上下游挤压，非稳定格局，存储涨价遇阻是中周期扰动来源。
• 解决路径：大模型拓宽应用边界，打开新盈利空间，产生新的利润分配传导机制。
• 中期行情前提：重磅产业催化开启新阶段行情，超跌反弹后需经历慢节奏、强分化阶段，最终结构风格延续科技领涨特征。

结构风格与投资机会

• 大波段行情常态：科技领涨，其他逻辑通顺方向（国内AI链、科技小盘）也有机会，结构更百花齐放。
• 首选券商：非银金融是唯一DPB高E级行业，持仓出清充分，盈利顺周期，创投和出海提供阿尔法，大波段行情中关键冲关资产。
• 战略资源：中周期小金属优于工业金属和金属化工，优于贵金属。
• 其他机会：出口出海链、新消费。

结论

短期市场抛压集中释放后，反弹契机临近，AI产业链高弹性。中期行情需产业重磅催化，期间将经历分化，科技领涨仍是主线。结构风格延续历史规律，新一轮上涨需基本面改善、增量资金流入。券商是首选，中周期小金属、出口出海链、新消费等方向值得关注。