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申万宏源证券申万宏源策略调整已至尾声新一轮上涨缓图之大势申音每周论势5分钟

2026-07-12 未知机构 WEN

核心观点：当前调整波段已接近尾声，新一轮上涨行情需等待新产业催化开启新阶段，不能简单外推5-6月市场行情。
调整尾声判断依据：
- 资金面三层分化，科技赛道单边优势被打破，龙头产品限制申购，中小投资者买入意愿减弱。
- 非科技资产处于低位，科技赛道调整结构完毕，赚钱效应动量收缩充分。
- 国内存储龙头上市可能引发资金分化，若进一步调整则接近底部区域。
等待新催化的理由：
- 2025年以来电子行业浮盈转负节点（4月初、11月中旬、3月下旬）均对应波段关键时间窗口，新一轮上涨需产业重大催化（如海外AI资本开支、谷歌AI链、Anthropic盈利模型）。
- 算力通胀行情深度和广度趋于充分，新增技术路线变革难度增加，算力通缩风险提升，产业格局脆弱。
- 赛道资金正循环受限，政策延续下资金面二阶导转负后恢复需时间和新催化支持。
中期结构推演：
- 强势风格贯穿大波段行情，AI产业趋势仍是主战场，算力通胀仍是高弹性投资模式。
- 资金结构更丰富，上涨方向将更百花齐放。
投资机会：
- 券商：首选，非银金融为低PB高ROE一级行业，机构持仓出清充分，盈利顺周期、创投和出海提供阿尔法逻辑。
- 顺周期资产：短期美债收益率上行阶段，工业金属和基础化工优于贵金属。
- 海外链阿尔法：需等待美伊冲突扰动过去、贸易摩擦边界明确、中期基本面上行趋势强化。
- 新消费：需等待消费IPO重启和消费新基金批文落地。