申万宏源策略大势申音 每周论势5分钟

市场展望与短期走势分析

短期市场走势符合AI产业链重拾强势的“四步走”推演：

1. 第一步：超跌反弹已完成，基本面研究有效性恢复。
2. 第二步：二次探底正在进行，市场兑现持仓盈亏，重回盈亏平衡线，反弹阻力增加。本周受大模型AR短期扰动和高美债收益率影响。
3. 第三步：26年三季报业绩消化，估值初步到位，业绩高增对价支持力恢复，海外算力链分化，部分龙头重回上行趋势。
4. 第四步：AI链创新高需重磅产业催化，凝聚新共识。

九月市场关键点

• 九月反弹高点可能无法突破前高，资金循环难以迅速恢复至6月底状态。
• AI链创新高需超越六月底的产业趋势预期，本轮调整级别更高，可能需更长时间等待产业催化（如AI coding渗透率高位调整）。
• 九月底新共识可能未形成，市场或开启新一轮调整波段，时间从月度延长至季度。

高美债收益率影响

• 短期因素：美债收率发行加大、AI产业链融资分流、黄金上涨等。
• 中期因素：美伊冲突推高通胀预期、财政纪律弱化、特朗普政治化美元供需格局。
• 政策建议：需更有效的QE或定向宽松工具，美联储降息仍需前提条件（算力通胀转通缩）。
• 风险释放：短期高美债收益率可能带来一次性风险冲击，中长期仍是重要扰动因素。

结构选择与投资机会

• AI链内部：关注非机构重仓方向（国产算力链、小盘股），高弹性板块（典型存储、PSB）。
• 非科技赛道：重点关注C叉创新药、贵金属、工业金属、技术化工。
• 高股息资产：中证800指数权重减2026年二季报公募基金持仓权重，关注银行、非银、食品饮料、公用事业。

结论

市场处于二次探底阶段，九月反弹延续但难超前高，需警惕高美债收益率和产业催化不足的风险。结构选择上AI链高弹性细分领域与非科技赛道高股息资产值得关注。