发改委强调重大工程推进，继续看好H2实物工作量同环比改善

发改委强调重大工程推进，看好高股息及优质低估值内需标的，如中国中铁、中国铁建、中国建筑等。同时关注算力需求，推荐罗曼股份、宏润建设等。此外，重视建筑央国企估值低位修复机会和第二曲线转型，推荐中国中铁、中国铁建、四川路桥等。受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节，推荐高争民爆、铁建重工等。

本周建筑装饰（SW）指数下跌0.66%，相对全部A股取得超额收益0.4%。其他专业工程、工程咨询服务表现较优，地铁设计、太极实业、信测标准表现较优。但需关注行业估值差异，如钢结构PE高达72.98x，而装修装饰为负值-30.09x。

报告聚焦三大投资主线：一是建筑央国企估值低位修复和第二曲线转型，推荐中国中铁、中国铁建、四川路桥等；二是受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节，推荐高争民爆、铁建重工等；三是新经济方向，布局商业航天、具身智能、AI算力，推荐罗曼股份、宏润建设等。

当前市场呈现分化，部分细分领域如国际工程PE达139.17x，而园林工程仅为-4.63x。资金面方面，专项债累计净融资22,452亿元，低于去年同期，新发行完成全年进度的67%，同比放缓10pct。需关注政策执行及落地力度。

研报提示三大风险：政策执行及落地力度不及预期，可能影响工程推进；回款不及预期，对建筑企业现金流造成压力；转型不及预期，部分企业新业务拓展可能面临挑战。