关注H2专项债及实物工作量加速，继续布局超跌科技+低估值内需两条主线

研报总结

核心观点与投资建议

本周建筑装饰板块相对全部A股未取得超额收益，其中房屋建设、基建市政工程、国际工程表现较优。报告关注H2专项债及实物工作量加速，继续布局超跌科技+低估值内需两条主线。

1. 超跌科技：看好算力、存储赛道

• 谷歌上调2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，并预计2027年资本开支将显著增加。
• 国内及北美AI及存储相关Capex未来1-2年仍将保持较快速度增长，相关产业链需求保持高景气。
• 推荐标的：罗曼股份、宏润建设、苏州规划、浦东建设、柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成。

2. 低估值内需：关注H2专项债及实物工作量加速

• 2026H1新增专项债券发行2.07万亿元，发行进度47%，同比落后，主要原因是项目审批审慎及管理机制加强。
• H2专项债预计发行额2.33万亿元，环比加速，看好实物工作量及建筑企业利润增速改善。
• 全年安排8000亿元超长期特别国债资金支持1417个重大项目建设，全年重点工程确定性较高。
• 推荐标的：中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶、中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际、精工钢构、江河集团、四川路桥、安徽建工、隧道股份、鸿路钢构。

专项债发行进度

• 截至7月24日，专项债累计净融资18,280亿元，净融资低于去年同期。
• 专项债累计新发行22,890亿元，已完成全年发行进度的52%，同比25年同期-6pct。
• 城投债累计净融资604亿元。
• 特别国债资金累计发行6,820亿元。

投资主线

1. 主线一：建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型

   • 推荐央企：中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶。
   • 推荐地方国企：四川路桥、隧道股份、安徽建工，关注新疆交建。
   • 推荐国际工程企业：中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际。

2. 主线二：受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节

   • 推荐标的：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力，建议关注西藏天路、五新隧装。

3. 主线三：积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的

   • 推荐标的：罗曼股份、宏润建设、青鸟智控，同时也推荐志特新材、浦东建设、鸿路钢构，建议关注苏州规划、华蓝集团。

风险提示

• 政策执行及落地力度不及预期。
• 回款不及预期。
• 转型不及预期。