银轮股份营收增长迅速，紧抓AI浪潮

核心观点与关键数据

营收增长迅速，短期汇兑损失影响利润增速：

• 2026H1公司实现收入90.26亿元，同比增长25.93%，归母净利润4.52亿元，同比增长2.50%。
• 短期汇兑等因素导致财务费用增加0.91亿元，Q2收入47.81亿元，同比增长27.45%，归母净利润2.38亿元，同比增长4.09%。
• Q2毛利率为17.74%，环比略有下滑，主要受乘用车市场景气度下滑影响。

汽车主业稳步增长，出海加速：

• 商用车：2026H1实现收入33.2亿元，同比增长37.3%，毛利率23.61%，完成马来西亚工厂建设及产线转移，打造全球化布局。
• 乘用车：2026H1实现收入44.9亿元，同比增长17.03%，毛利率12.66%，略有下滑。

数字能源业务高增长，AI驱动公司业务增长：

• 数字能源业务收入9.8亿元，同比增长41.3%。
• 不锈钢板式换热器：承接北美5家客户共5个项目，台系4家客户共7个项目，国际化战略稳步推进。
• 冷却塔：累计服务国内外客户项目超10个。
• 冷板：累计承接台系客户9个项目。
• 液冷领域：拓展光模块、固态硬盘液冷、SST等多种领域，未来有望开拓新增长点。

投资建议与研究结论

• 预计公司2026年-2028年收入分别为187.67/219.14/256.52亿元，同比增长19.7%/16.8%/17.1%；净利润分别为12.32/16.09/19.62亿元，同比增长28.7%/30.6%/22.0%。
• 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为58.17元，相当于2026年40倍的动态市盈率。

风险提示

• 宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。