半导体行业深度报告：多板块营收复苏，AI浪潮引领行业开启景气新周期

半导体 2024年07月17日 投资评级：看好（维持） 多板块营收复苏，AI浪潮引领行业开启景气新周期 ——行业深度报告 罗通（分析师）李琦（联系人）王宇泽（联系人） 行业走势图 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liqi2@kysec.cn 证书编号：S0790123070063 wangyuze@kysec.cn 证书编号：S0790123120028 半导体沪深300 上游制造：消费电子复苏，AI拉动先进制程及CoWoS需求提升 晶圆代工环节，2024M6台积电营收同比维持增长，公司2024Q2实际累计营收 12% 6735.1 +40.07% +13.64% 0%亿新台币，同比 ，环比 ，超越预测区间上限。据工商时 -12% -24% -36% -48% 2023-072023-112024-03 数据来源：聚源 相关研究报告 《海内外厂商业绩持续修复，关注利基产品价格上涨—存储芯片板块跟踪报告（八）》-2024.7.5 《华为发布HarmonyOSNEXT，端侧AI再迎催化—行业点评报告》 -2024.6.24 《AI终端加速创新发展，关注上游产业链核心增量—行业深度报告》 -2024.6.21 报，法人预估公司2024Q2营收超指引预期主要来自于HPC需求强劲；并且在智能手机与HPC需求强劲下，2024Q3保持维持增长态势。封测环节，日月光、 力成2024M6营收同比持续改善，日月光投控表示2024年为复苏年份，预计上半年去化库存，下半年有望加速成长。此外，日月光、力成加速布局先进封装CoWoS产能，2024年资本开支创历史新高。 设计：多板块营收复苏，需求复苏带动库存逐步去化 2024M6中国台湾SoC厂商月度营收同比持续增长，我们看好手机新品陆续发布、 WiFi7持续渗透、新款AI服务器发布带来的SoC需求增量，下半年SoC板块营收有望延续增长态势；模拟与驱动方面，2024M6多数厂商营收同比增长，需求稳步回暖，出货动能强劲；2024M6MCU厂商月度营收同比仍持续下降，我们 看好下游渠道商与客户库存去化带来的营收修复，下半年营收有望复苏。2024M6存储板块营收表现仍维持较高景气度，多家公司业绩同比高增。目前AI服务器带动HBM和DDR5需求增长，三大原厂纷纷加注布局，退出利基市场，未来该 细分市场格局有望明显优化，推动产品价格上行以及各厂商业绩复苏。 消费电子及PCB等：多板块营收同比高增，2024年展望乐观 光学行业营收增长显著，2024M6大立光和玉晶光营收同比增长率分别为50%和 35%，预计下半年将有更多新机型进行镜头升级，推动行业发展。PC终端也呈 现恢复趋势，2024M6华硕和宏碁营收同比增长率分别为21%和7%，AIPC有望带动整个PC行业发展。2024M6中国台湾面板厂商月度营收同比表现分化，我们看好运动赛事的到来对电视销量的拉动，2024H2面板市场有望持续复苏。PCB 厂商2024M6营收同比维持增长态势，展望2024H2有望受消费电子新机、AI服务器、低轨卫星等业务高景气需求拉动业务持续高增长。CCL厂商2024M6营收同比增长，通用服务器需求逐步回暖、AI服务器高景气的驱动下，2024年 全年展望乐观。2024M6，多数功率厂商业绩改善明显，随着产业链库存出清、 需求进一步复苏，预计下半年功率半导体行业景气度会有所上行。 投资建议 半导体行业下游需求正逐步回暖，叠加AI创新刺激终端升级，台股多个板块营收景气度已开始明显上升，2024年半导体销售额有望同比高增，看好SoC、存储芯片、半导体设备等多个板块公司业绩的未来增长。 风险提示：国际政策影响、市场竞争加剧、需求复苏及国产替代不及预期。 行业研 究 行业深度 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、电子：多板块营收同比增长，市场或迎新一轮增长4 2、上游制造：消费旺季叠加HPC需求强劲，2024H2有望加速成长6 2.1、晶圆代工：消费电子复苏，工业/车用领域库存仍有待去化6 2.2、封测：日月光单月营收同比微增，2024H2有望迎接产业旺季7 2.3、设备及建设；营收同比持续回暖，亚翔工程在手订单创历史新高8 2.4、硅片：营收环比均改善，2024H2环球晶圆将提升先进制程晶圆占比9 3、设计：多板块营收复苏，需求复苏带动库存逐步去化10 3.1、SoC：月度营收同比持续增长，2024H2有望延续增长态势10 3.2、驱动芯片：2024M6营收走势分化，联咏出货动能强劲12 3.3、模拟：2024M6营收持续复苏，行业有望走出底部12 3.4、MCU：营收同比仍持续下降，2024H2月度营收有望实现同比增长13 4、存储：库存去化结束，多数厂商营收同比高增13 4.1、存储芯片：多数厂商营收同比提升，利基产品价格持续看涨13 4.2、存储模组：库存去化结束，Q3价格预计维持上行趋势15 5、消费电子：行业显著复苏，关注下半年新机升级和AIPC15 5.1、光学：营收同比增长势头良好，下半年有望延续增长态势15 5.2、PC：行业呈复苏趋势，重点关注AIPC16 5.3、面板：营收同比表现分化，2024H2面板市场有望持续复苏16 6、AI服务器代工&芯片：AI服务器需求强劲，2024年业绩展望乐观17 6.1、AI服务器代工厂：2024M6营收同比高增长，AI服务器需求旺盛17 6.2、AI芯片：2024Q2起业绩有望逐季上行，订单维持高增长18 7、PCB、CCL、被动元器件：2024M6营收同比高增长，2024H2传统旺季+AI高景气驱动增长19 7.1、PCB：2024M6营收同比增长，2024H2AI服务器需求维持强劲19 7.2、CCL：AI服务器推动高阶材料需求，2024年营收有望逐季改善20 7.3、被动元器件：库存趋向健康，2024H2展望乐观21 8、功率：多数厂商业绩改善明显，行业景气度上行21 9、投资建议23 10、风险提示26 图表目录 图1：2024M6中国台湾电子行业多板块营收同比增长4 图2：2024M6中国台湾电子行业多板块营收环比复苏5 图3：2024M6台积电营收维持同比高增6 图4：2024M6联电营收同环比下滑6 图5：2024M6世界月度营收同比增长7 图6：2024M6力积电月度营收同比高增7 图7：2024M6日月光投控营收同比微增8 图8：2024M6力成营收同比维持增长8 图9：2024M6亚翔工程营收同比高增长9 图10：2024M6圣辉营收同环比高增9 图11：2024M6致茂营收同比维持增长9 图12：2024M6环球晶圆营收环比改善10 图13：2024M6台胜科营收环比持续改善10 图14：2024M6联发科实现营收431亿新台币，同比+13%10 图15：2024M6瑞昱实现营收102亿新台币，同比+13%11 图16：信骅2024M6实现营收5亿新台币，同比+123%11 图17：2024M6联咏营收同比下滑（yoy-16%）12 图18：2024M6天钰营收同比增长（yoy+26%）12 图19：2024M6矽力杰营收同比增长（yoy+24%）12 图20：2024M6谱瑞营收连续8月同比增长（yoy+28%）12 图21：新唐科技2024M6实现营收29亿新台币，同比仍持续下滑13 图22：盛群2024M6实现营收2亿新台币，同比略有下滑13 图23：2024M6南亚科营收连续8月同比增长（yoy+37%）14 图24：2024M6群联营收连续10月同比增长（yoy+56%）14 图25：2024M6华邦电营收连续7月同比增长（yoy+6%）14 图26：2024M6旺宏营收同比扭负为正（yoy+2%）14 图27：2024M6威刚营收连续10月同比增长（yoy+29%）15 图28：2024M6十铨营收同比增长（yoy+49%）15 图29：大立光2024M6营收40亿新台币，YoY+50%15 图30：玉晶光2024M6营收16亿新台币，YoY+35%15 图31：华硕2024M6营收584亿新台币，YoY+21%16 图32：宏碁2024M6营收282新台币，YoY+7%16 图33：友达2024M6实现营收252亿新台币，同比+10%16 图34：群创光电2024M6实现营收187亿新台币，同比-3%17 图35：鸿海2024M6营收同比+16.07%18 图36：纬创2024M6营收同比+9.48%18 图37：世芯2024M6营收同比+100.63%18 图38：创意电子2024M6营收同比+10.3%18 图39：臻鼎2024M6营收同比+31.84%19 图40：华通2024M6营收同比+18.18%19 图41：欣兴电子2024M6营收同比+7.3%20 图42：联茂2024M6营收同比+48.32%20 图43：台光电子2024M6营收同比+62.65%20 图44：国巨2024M6营收同比+14.0%21 图45：华新科2024M6营收同比+4.42%21 图46：2024M6汉磊营收减幅同比收窄（yoy-23%）21 图47：2024M6富鼎营收同比增长（yoy+8%）21 图48：2024M6强茂营收同比下滑（yoy-12%）22 图49：2024M6大中营收同比下滑（yoy-2%）22 表1：受益标的估值与盈利预测汇总表24 1、电子：多板块营收同比增长，市场或迎新一轮增长 2024M6，代工/封测/SoC/模拟/存储等多个半导体细分环节营收同比高增，消费电子各家公司维持近一年来营收端的良好表现，同比持续增长，元器件厂商亦持续回暖，除硅片/MCU/功率等环节表现短期承压外，电子产业正全面回暖，市场或将迎来新一轮上行周期。 图1：2024M6中国台湾电子行业多板块营收同比增长 中国台湾电子板块主要上市公司月度营收数据跟踪（同比走势） 板块 年份 2022 2022 2022 2022 2022 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2024 2024 2024 2024 2024 2024 公司/月份 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 半导体 硅片 环球晶圆 21.8% 12.6% 26.8% 10.1% 14.2% 13.7% 11.7% 16.9% 7.2% -1.4% 1.1% -4.1% -12.9% 6.0% -19.2% -13.3% 6.4% -25.9% -15.9% -15.6% -15.1% -12.7% -15.3% 台胜科 30.8% 37.4% 44.6% 41.2% 29.6% -9.2% 6.9% 4.3% -14.8% -16.5% 0.7% -14.7% -13.9% -12.5% -28.0% -10.0% 1.5% -9.4% -24.4% -23.3% -9.1% -7.6% -16.4% 合晶 28.9% 28.3% 16.3% 2.6% -1.4% -11.3% -9.8% -13.5% -11.9% -13.9% -28.2% -23.3% -23.8% -22.5% -34.7% -30.0% -30.2% -32.0% -27.5% -22.2% -15.5% -13.2% -6.0% 晶圆代工 台积电 58.7% 36.4% 56.3% 50.2% 23.9% 16.2% 11.1% -15.4% -14.3% -4.9% -11.1% -4.9% -13.5% -13.4% 15.7% -7.5% -8.4% 7.9% 11.3% 34.3% 59.6% 30.1% 32.9% 联电 34.9% 34.5% 27.1% 14.7% 3.3% -4.3% -18.6% -20.1% -19.0% -23.1% -23.2%