长江轻工丨于公羿山第253期 从中报看盈趣科技投资机会

盈趣科技2026年上半年收入端表现强劲，一季度收入同比增长32%，二季度提速至同比增长47%。各业务板块均实现增长且季度环比提速。创新消费电子上半年增近40%、二季度增50%，核心为电子烟、电动自行车；智能控制部件上半年增14%、二季度增25%，核心为咖啡机、游戏模拟控制器等；健康环境产品上半年增超200%、二季度增超160%，主要来自新客户及新项目量产；汽车电子上半年增个位数、二季度增10%+，增速相对较慢。收购的发斯特（精密结构件）上半年营收增490%，二季度增近480%，成为公司业绩增长的重要增量。受原材料涨价、汇率波动影响，利润端增速慢于收入，但下半年相关因素有望改善，利润率及营收增速预期提升。

盈趣科技2025年年报首次提出“all in AI”，目标三年后AI业务收入占比达50%，对应年复合增速需超25%。AI业务涵盖智能玩具、智能穿戴、AI算力盒子、脑机接口等。国内通过南北合资/合作布局，深圳天思（南方）合资公司AI算力盒子已小批量投产，荣鑫致远（北方）签订2亿元制造合同。海外布局马来西亚、匈牙利AI产品线，脑机接口产品向北美客户出货，年营收千万级。

盈趣科技为新型烟草龙头飞秒国际（札布兰卷烟）供应商，在国内HNB（加热不燃烧）政策推进下，有望获得增量业务。同时，公司布局电解检测业务，可能成为后续新增长点。公司作为行业供应商，受益于政策推动和市场放量，但需关注国内政策及市场发展情况。

盈趣科技2026年上半年各业务板块均实现增长，收入端表现强劲，季度环比提速。创新消费电子和健康环境产品增速突出，发斯特收购贡献显著增量。利润端受原材料和汇率影响增速放缓，但下半年有望改善。AI业务和新型烟草业务是未来发展方向，但需关注新业务订单兑现和市场放量情况。

盈趣科技面临的主要风险包括原材料涨价、汇率波动等外部因素对利润的影响。需持续跟踪AI业务落地进度、新型烟草国内政策及市场放量情况。各新业务（AI、新型烟草）的订单及收入兑现进度也是后续关注重点，需关注外部环境变化对公司业绩的影响。