国泰海通煤炭蒙煤进口展望会议纪要

一、核心要点

1. 蒙煤通关量波动主因：8月14日甘其毛都口岸通关量因蒙古国排华事件引发中方反制从月均1310车降至日均578车，经中蒙高层会晤后9月回升至日均682车，但未恢复至前期水平，若蒙方服软通关量或升至日均1700车。
2. 蒙煤进口运力瓶颈：甘其毛都口岸硬件能力可支撑单日1900车，当前主要制约因素为蒙古车队资源，司机已集中候装，短期运力可支撑日均1700车。
3. 中蒙铁路进展：连接E TT矿区至包头的铁路桥梁架设完成一半，预计2026年10月完工，中方评估通车时间约2028年，蒙方希望2027年4月通车难度大；铁路设计运力3000万吨，需E TT产能达7600万吨以上，目前E TT产能仅3500万吨。
4. 蒙煤产量与结构：蒙古煤炭出口依赖中国，2026年计划出口1亿吨，E TT产能占比约1/3；煤炭以出口为主，长协与竞拍比例逐步调整，2027年竞拍占比预计达70%，当前竞拍价格高于长协，对中国贸易商利润有限但蒙方坚持推进。
5. 国内蒙煤消费与价差：蒙煤主要供应内蒙古（57%）和山西（27%），品质硫分低粘结性弱，内蒙古焦化厂可用蒙煤占比约60%，山西仅约8%；当前蒙煤坑口价1650-1680元/吨，山西主焦煤2620元/吨，价差约600元/吨，其中运费占220-240元/吨。 二、风险与关注
6. 蒙古国燃油危机：蒙古石油100%依赖进口，受俄罗斯炼油产能受损影响，当前燃油储备仅够14天，9月仍需额外进口，10月冬季燃油需求大增，供应不确定性或制约煤炭生产。
7. 铁路通车进度：中蒙铁路通车时间滞后可能影响长期运力释放，E TT产能扩张缓慢难以匹配铁路运力，且蒙古腐败问题或制约煤炭开发。
8. 进口量影响有限：即使通关量恢复，单日100车增量仅对应国内1.3-1.4万吨，对国内焦煤供需缺口影响较小，难改变焦煤价格整体走势。 三、后续关注点
9. 中蒙高层会晤进展，蒙古国对排华事件的态度变化；
10. 甘其毛都口岸通关量后续变化；
11. 国内煤矿四季度复产情况及铁水产量变化，对焦煤价格的影响；
12. 中蒙铁路通车时间及E TT产能扩张进度。