国泰海通公用2026蒙西电价解读及2027年展望

研报指出，2026年蒙西电价低于预期主要受三方面因素影响：一是当地储能补贴力度大，2025年每度补3毛5，2026年补2毛8，导致储能装机快速增长（上半年新增230万千瓦）；二是高峰时段储能满发拉低峰价，同时当地煤炭企业要求下调高电价、火电与风光企业承担储能补贴推高供给压力；三是供需增速失衡，供给增速7%-8%高于需求增速5%-6%，峰股价差下跌超40%至约2毛多，华能蒙电电价表现不及预期。

研报预测，2027年蒙西电价有望回升。主要基于两点：一是储能补贴政策或调整，全国储能政策为容量补贴，额度低于蒙西度电补贴，当地补贴力度可能减弱；二是火电无需再承担储能补贴，预计2027年储能装机增速大幅下滑，蒙西电力供需格局将修复，电价有望回升，当地电力企业盈利有望走出低谷。但需关注补贴政策调整幅度的不确定性。

研报分析，蒙西电力装机结构特点显著：火电约1.2亿千瓦，风光总装机超1.6亿千瓦，其中约5000万千瓦通过高压外送；当地灵活调节电源（火电）约7000万千瓦。这种结构为电力调节提供了基础，但也面临新能源占比高带来的调峰压力。

研报指出，全国电力行业现状呈现两大特点：一是风光产能整体过剩，导致低谷电价持续下行；二是峰值电价与用电需求增速（约5%）及火电供给增速（约5%）基本匹配，峰价保持相对稳定。这种供需平衡状态短期内难以改变。

研报提示两大风险：一是蒙西储能补贴政策调整幅度存在不确定性，若调整不及预期，储能装机增速下滑幅度可能低于预期，蒙西电价修复节奏可能放缓；二是碳酸锂价格波动可能影响储能装机成本，进而影响2027年蒙西储能装机的实际落地情况，需持续关注政策与成本变化对行业的影响。