新能源及有色金属日报：淡水河谷暂未受厄尔尼诺影响，镍不锈钢震荡上行

镍品种

市场分析：沪镍主力合约9月9日开于127880元/吨，收于127360元/吨，变动0.33%，成交量152905手，持仓量126549手。

走势分析：

• 政策扰动：印尼RKAB配额体系维持年度审批，2027年申报启动；菲律宾鼓励镍下游产业投资。
• 供给端：厄尔尼诺影响印尼IWIP园区电力供应，淡水河谷水力发电未受影响；HPM新政和硫磺供应紧张压制MHP和高冰镍市场，高镍生铁悲观情绪升温。
• 需求端：不锈钢消费淡季，"金九银十"备货未启动，钢厂挺价松动，304冷轧利润亏损，废不锈钢替代优势减弱；新能源正极材料产量小幅环增，下游采买意愿偏弱。
• 镍矿：印尼9月上半期HMA降至16733美元/吨，矿价小幅走弱。
• 现货：金川镍升水扩至2250元/吨，电积镍品牌贴水持稳，交投氛围偏淡。
• 产量数据：8月镍生铁产量环比增加4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%。
• 库存：沪镍仓单量98651吨，LME镍库存270924吨。

宏观方面：美国非农数据超预期，但特朗普降息喊话致美元震荡，加息概率60.2%；中东局势升级，能源价格上升，硫磺价格高位震荡。国内8月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上1.0%。

策略：关注印尼RKAB配额及美国加息预期。供需偏弱，政策及宏观面驱动，镍价预计震荡偏弱，关注印尼配额后续及宏观、有色联动。

单边：区间操作，无跨期、跨品种、期现、期权。

风险：国内经济政策、印尼政策、美国总统表态。

不锈钢品种

市场分析：9月9日主力合约开于13855元/吨，收于13765元/吨，成交量141361手，持仓量97815手。

走势分析：

• 淡季矛盾：旺季未显著改善，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定配额及上调关税，限制原产地规则。
• 供给端：钢厂高排产计划环增，但品种间差异显著，9月供应边际收缩，但同比增量仍在。
• 需求端：传统行业低迷，但降幅收窄；7月一线城市房价下降，固定资产投资下降，家电等领域排产下降。

现货方面：期货小幅探涨，现货报价平稳，成交偏淡，无锡市场304/2B升贴水605-855元/吨。

策略：供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，宏观及政策驱动，短期跟随镍价走势，预计震荡。

单边：中性，无跨期、跨品种、期现、期权。

风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统表态。

图表：列出了14张相关图表，包括价格、库存、产量、成本等数据。

资料来源：SMM，华泰期货研究院。