镍品种
市场分析：2026年5月20日，沪镍主力合约收于145390元/吨，较前一交易日上涨1.88%，成交量为382043手，持仓量减少11863手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
走势分析：
- 政策面：印尼收紧大宗商品出口管控，拟设立国企统筹管辖核心大宗商品出口，首批包括棕榈油、煤炭及铁合金。
- 基本面：
- 供应端：印尼能矿部暂停超50家矿企的IUP开采特许权，给予90天宽限期；部分高镍生铁产线检修减产，预计IWIP工业园区未来数月将有10-15%的高镍生铁产能维持轮换检修；印尼菲律宾雨季结束，矿山或将增加出货意愿；MHP生产受阻，硫磺供应紧张，价格维持强势。
- 需求端：不锈钢价格回落，钢厂采购意愿减弱；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限；三元电池贡献小幅需求增量，但现货下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
- 库存：国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：菲律宾镍矿价格走弱，印尼市场定价模式分化、略显混乱，整体成本维持高位。菲矿1.3%品位FOB报37-39美元/湿吨，CIF报50-53美元/湿吨；印尼内贸矿现有一口价与HPM+升水并行模式，成本高企但上行动力不足。
现货方面：镍价震荡上涨，现货资源充裕而成交清淡，整体维持高位僵持。金川镍升水1450元/吨，进口镍升水-250元/吨，镍豆升水750元/吨。沪镍仓单量减少437吨至79267吨，LME镍库存增加3576吨至279672吨。
宏观方面：美债收益率飙升，加息预期增加，美元走强；特朗普再传威胁伊朗信号，霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺价格居高不下。国内5月LPR保持不变，稳增长政策预期延续。
策略：区间操作为主。预计镍价仍将保持高位震荡态势。
风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
不锈钢品种
市场分析：2026年5月20日，不锈钢主力合约收于14900元/吨，当日成交量增加66494手至186653手，持仓量减少4171手至121596手。
走势分析：
- 基本面：
- 供给端：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%；工信部发布钢铁产能置换新规，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化。
- 需求端：4月不锈钢进口环比增加、出口环比减少，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主，库存持续累积。
现货方面：期货盘面震荡上升，现货报价稳中有涨，询价有所增加，成交情况尚可，钼铁价格有所下跌。无锡市场不锈钢价格15175元/吨，佛山市场15200元/吨，304/2B升贴水460至910元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-4.00元/镍点至1137.0元/镍点。
策略：中性。短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
