赋能自主品牌出海双赢成长，线控底盘+机器人业务加速推进

核心观点

伯特利是国内制动系统龙头企业，赋能自主品牌出海实现双赢增长，线控底盘和机器人业务加速推进。

业绩表现

• 上半年营收62.72亿元，同比增长21.46%；归母净利润6.41亿元，同比增长22.81%。
• 智能电控产品销量同比增长39%，达到397万套。
• 单季度来看，26Q2营收35.98亿元，同比增长42.43%；归母净利润3.73亿元，同比增长47.97%。
• 26Q2毛利率同比提升0.27个百分点，达到19.46%；归母净利率为10.37%，同比提升0.39个百分点。

业务进展

• 人形机器人业务：积极推进关键零部件丝杠产品落地，设立子公司研发生产人形机器人滚珠丝杠等产品。
• 线控底盘业务：完成WCBS1.6、WCBS2.1的量产DV验证，完成WCBS2.2以及集成空悬EDC电磁阀控制器的WCBS2.1F的B样发布；EMB实现首个项目量产。
• 转向业务：完成对豫北转向的收购，产品谱系、客户结构与产能布局得到实质性补强。

关键数据

• 在研项目703项，同比增长44.65%；新增量产项目151项，同比增长15.27%；新增定点项目340项，同比增长20.57%。
• 2026年1-6月，新定点项目预计年化收益52.9亿元。
• 盘式制动器销量406万套，同比增长20%。
• EPB产品海外供应需求旺盛，主要客户包括吉利汽车、广汽集团、奇瑞汽车等。
• WCBS在线控制动系统中属于电子液压制动系统，采用ONE-BOX解决方案，是首家研发成功的自主品牌厂商。

研究结论

• 公司是国产制动系统龙头，线控制动产品是智能驾驶执行层核心产品，竞争力强，客户拓展顺利，有望充分受益于汽车行业智能电动大趋势。
• 轻量化零部件业务前景广阔，差压铸造工艺是公司轻量化零部件业务的护城河，未来几年仍将以25%年均复合增长率持续增长。
• 电子驻车系统（EPB）是伯特利中短期业绩增长的重要动力，线控制动系统将成为公司切入ADAS执行层的核心产品。

投资建议

维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计26-28年净利润14.74/18.78/23.14亿元。