玻璃纯碱周报：玻碱反弹有限，留意供需变动

纯碱观点

• 库存：截至2026年9月3日，国内纯碱厂家总库存191.13万吨，同比增加8.92万吨，涨幅4.90%。轻质纯碱104.29万吨，重质纯碱86.84万吨。个别企业出货缓慢，库存增加。
• 供应：当周国内纯碱产量71.88万吨，环比下降4.74万吨，跌幅6.18%。轻质碱产量34.02万吨，环比减少1.26万吨；重质碱产量37.86万吨，环比减少3.48万吨。装置检修导致供应下降。
• 需求：当周中国纯碱企业出货量68.02万吨，环比下降7.88%；整体出货率为94.63%，环比下降1.74个百分点。下游玻璃产线放水冷修，需求疲软。
• 观点：短期供应减量但需求释放乏力，玻璃日熔降低，纯碱出货率持续回落，库存累库。市场情绪改善和成本支撑带来反弹，但高供应弱需求压力仍在，反弹空间有限。
• 操作：反弹偏空交易，纯碱2701合约关注1150附近压力。

玻璃观点

• 库存：截至20260903，全国浮法玻璃样本企业总库存7367.5万重箱，环比减少37.4万重箱，环比下降0.5%，同比增加16.85%。折库存天数33.8天，较上期减少0.1天。
• 供应：（20260828-0903）浮法玻璃行业平均开工率67.19%，环比下降0.05个百分点；平均产能利用率70.87%，环比下降0.07个百分点。全国浮法玻璃产量99.46万吨，环比下降0.09%，同比减少11.02%。
• 利润：（20260828-0903）天然气燃料浮法玻璃周均利润-169.74元/吨，环比下降5.72元/吨；煤炭燃料浮法玻璃周均利润-136.94元/吨，环比下降49.34元/吨；石油焦燃料浮法玻璃周均利润-197.41元/吨，环比上升18.85元/吨。
• 需求：截至20260831，深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比增加8.47%，同比减少0.9%。国内浮法玻璃深加工行业整体订单温和回升，但南强北弱、东高西低格局未改。
• 观点：上周浮法玻璃行业开工率环比回落，日熔量继续降低，下游维持刚需采购，库存小幅减少。行业整体延续亏损，供应维持低位，需求改善有限，库存仍处高位，短期旺季预期升温提振盘面反弹，但高库存仍待消化，反弹乏力。
• 策略：反弹偏空交易，玻璃2701合约关注1020附近压力。

产业链结构

• 纯碱产业链：上游包括天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石氯化铵；中游为纯碱生产；下游用于农用化肥、日用洗涤剂等。
• 平板玻璃产业链：上游包括石英砂、石灰石、纯碱；中游为煤制气、天然气、石油焦等燃料的浮法玻璃生产；下游用于房地产、汽车、电子电器等深加工产品。

期现市场

• 纯碱：截止20260904，SA2701合约收盘1093元/吨，华北基差收盘57元/吨。期货1-5价差收盘-53元/吨。
• 玻璃：截止20260904，FG2701合约收盘978元/吨，华北基差收盘-8元/吨。期货1-5价差收盘-75元/吨。

库存

• 纯碱：库存呈累库趋势，当周总库存191.13万吨，同比增加4.90%。
• 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存7367.5万重箱，环比下降0.5%，同比增加16.85%。

供应端

• 玻璃：当周浮法玻璃行业平均开工率67.19%，环比下降0.05个百分点；平均产能利用率70.87%，环比下降0.07个百分点。产量99.46万吨，环比下降0.09%，同比减少11.02%。
• 纯碱：当周国内纯碱产量71.88万吨，环比下降4.74万吨，跌幅6.18%。

需求端

• 玻璃：深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比增加8.47%，同比减少0.9%。华南区域订单排产情况维持优势，华中、西北区域订单压力仍大。
• 纯碱：当周中国纯碱企业出货量68.02万吨，环比下降7.88%；整体出货率为94.63%，环比下降1.74个百分点。下游玻璃产线放水冷修，需求疲软。