纯碱观点
- 库存：截至2025年3月13日，国内纯碱厂家总库存173.52万吨，其中轻质纯碱84.72万吨，重质纯碱88.80万吨。近期库存呈下降趋势，但集中度仍较高。
- 供应：本周纯碱产量67.95万吨，环比减少1.84万吨，跌幅2.64%。轻质碱产量31万吨，环比减少0.72万吨；重质碱产量36.95万吨，环比减少1.12万吨。企业检修导致供应下降。
- 需求：截至2025年3月13日，中国纯碱企业出货量72.26万吨，环比减少8.57%；整体出货率为103.54%，环比下降4.03个百分点。供应低位，企业发货前期订单，库存窄幅下降，产销率窄幅下移。
- 观点：短期纯碱装置春检缓解供应压力，但供应下降和需求回升空间有限，企业库存依旧偏高，短期延续低位震荡为主。
- 操作建议：参考1430-1550震荡，或轻仓卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至2025年3月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存7025.7万重箱，环比增加70.9万重箱，环比增长1.02%，同比增长11.90%。折库存天数32天，较上期增加0.1天。
- 供应：（20250307-0313）浮法玻璃行业平均开工率76.43%，环比增加0.05个百分点；平均产能利用率78.88%，环比增加0.54个百分点。全国浮法玻璃产量110.72万吨，环比增加0.69%，同比下降9.16%。
- 利润：（2025307-313）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-163.03元/吨，环比下降28.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润58.34元/吨，环比下降12.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-24.53元/吨，环比下降38.57元/吨。
- 需求：截至20250228，全国深加工样本企业订单天数均值6.8天，环比增加65.9%，同比下降39.3%。项目开工有限，深加工承接订单多以散单为主，排期集中在5-7天。
- 观点：近期有产线陆续点火，产量低位小幅回升，但生产利润持续收缩，下游需求疲软，企业库存压力较大，玻璃价持续承压，关注下游需求复苏。
- 策略：短线反弹偏空交易。
产业链结构
- 纯碱产业链：上游包括天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石等；中游为纯碱生产；下游用于农用化肥、日用洗涤剂等。
- 玻璃产业链：上游包括石英砂、石灰石、纯碱等原材料；中游为浮法玻璃生产；下游用于房地产、汽车、电子电器等深加工产品。
期现市场
- 纯碱：SA主力合约收盘1447，基差收盘153元/吨；05-09价差收盘-65元/吨。
- 玻璃：FG主力合约收盘1163，基差收盘57元/吨；05-09价差收盘-95元/吨。
库存
- 纯碱：库存173.52万吨，轻质84.72万吨，重质88.80万吨。
- 玻璃：库存7025.7万重箱，环比增加1.02%，库存天数32天。
供应端
- 纯碱：本周产量67.95万吨，环比减少1.84万吨；产能利用率下降。
- 玻璃：产量110.72万吨，环比增加0.69%，产能利用率78.88%。
需求端
- 纯碱：出货量72.26万吨，环比减少8.57%；产销率103.54%。
- 玻璃：深加工订单排产天数6.8天，环比增加65.9%。
