纯碱观点
- 库存：截止2025年12月25日，国内纯碱厂家总库存143.85万吨，同比下降1.64万吨，跌幅1.13%。个别交割厂库库存下降，其他变化不大。
- 供应：当周国内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%。企业检修或设备短停导致供应下降。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量77.26吨，环比增加7.85%，整体出货率108.54%，环比上升9.23个百分点。部分企业停车检修，但库存小幅去库。
- 观点：供应和库存压力减缓对市场形成支撑，但总体供需过剩格局难改，中长期建议反弹偏空交易为主。
- 操作建议：2605合约参考1120-1220区间运行。
玻璃观点
- 库存：截止2025年12月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比增加0.11%，同比增加29.63%。库存天数26.5天，较上期持平。
- 供应：（20251219-1225）浮法玻璃行业平均开工率73.89%，环比下降0.1个百分点；平均产能利用率77.42%，环比下降0.14个百分点。全国浮法玻璃产量108.4万吨，环比下降0.17%，同比下降3.06%。
- 利润：（20251219-1225）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-186.40元/吨，环比下降5.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-21.88元/吨，环比下降14.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-7.21元/吨，环比下降7.14元/吨。
- 需求：截至20251215，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比下降4.2%，同比下降22.6%。北部区域订单环比下滑，中部及东部变化不大，华南订单适度增加，西南区域增降并存。
- 观点：玻璃1条产线放水冷修，供应量小幅下降，库存小幅累库。企业利润持续收缩，后期部分产线存在冷修计划，供应继续收缩支撑盘面反弹，但高库存状态下冷修带来的利好驱动有限，后期淡季下游赶工需求转弱，市场延续供需双弱格局。
- 操作建议：2605合约参考1010-1080区间运行。
产业链结构
- 纯碱产业链结构：未提供具体分析。
- 期现市场：
- FG主力合约收盘1057，华北基差收盘-47元/吨。
- SA主力合约收盘1200，华北基差收盘100元/吨。
- FG5-9价差收盘-103元/吨；SA5-9价差收盘-58元/吨。
- 库存：
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比增加0.11%，同比增加29.63%。
- 纯碱库存：国内纯碱厂家总库存143.85万吨，同比下降1.64万吨，跌幅1.13%。
- 供应端：
- 玻璃产量：（20251219-1225）全国浮法玻璃产量108.4万吨，环比下降0.17%，同比下降3.06%。
- 纯碱产量：当周国内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%。
- 利润：
- 玻璃利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-186.40元/吨，环比下降5.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-21.88元/吨，环比下降14.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-7.21元/吨，环比下降7.14元/吨。
- 纯碱利润：中国氨碱法纯碱理论利润-57.4元/吨，环比增加13.94%；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-20.5元/吨，环比上涨50%。
- 需求端：
- 玻璃需求：全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比下降4.2%，同比下降22.6%。
- 纯碱需求：当周中国纯碱企业出货量77.26吨，环比增加7.85%，整体出货率108.54%，环比上升9.23个百分点。
