纯碱观点
- 库存：截至2025年11月13日，国内纯碱厂家总库存170.73万吨，同比增加3.59%。轻质纯碱80.02万吨，重质纯碱90.71万吨。
- 供应：当周国内纯碱产量73.93万吨，环比下降1.01%，其中轻质碱32.84万吨，重质碱41.09万吨。部分企业负荷波动，供应窄幅下移。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%，整体出货率100.93%，环比+2.57个百分点。新订单接收良好，局部地区库存低位。
- 观点：供应小幅减少，产销相对平衡，库存累库缓慢。产能过剩格局下价格反弹空间有限，短期市场低位窄幅震荡，盘面延续承压运行。
- 操作建议：2601合约参考1160-1280区间运行。
玻璃观点
- 库存：截至2025年11月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。折库存天数27.5天，较上期+0.4天。
- 供应：（2025年11月7-13日）浮法玻璃行业平均开工率75%，环比-0.92个百分点；平均产能利用率79.56%，环比-0.86个百分点。全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比-1.08%，同比+0.76%。
- 利润：（2025年11月7-13日）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-187.70元/吨，环比减少15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨，环比减少26.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨，环比增加34.29元/吨。
- 需求：截至2025年10月31日，全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比+4.0%，同比-16.1%。北部订单略有提升，南部订单持平或下滑，整体竞价激烈。
- 观点：产线无冷修或点火，开工率持稳，供应量环比略有下降，下游观望情绪浓，市场产销放缓，库存由降转增。供需双弱格局下，需求前景预期偏弱，产能出清缓慢，短期市场信心不足，延续弱势运行。
- 操作建议：2601合约参考1020-1080区间运行。
产业链结构
- 纯碱产业链：包括上游原料、中游生产、下游应用等环节。
- 期现市场：
- 期现价格：截至2025年11月14日，FG主力合约收盘1032，华北基差收盘78元/吨；SA主力合约收盘1226，华北基差收盘74元/吨。
- 合约价差：FG1-5价差收盘-128元/吨；SA1-5价差收盘-75元/吨。
- 库存：
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。主要地区库存均呈上升趋势。
- 纯碱库存：国内纯碱厂家总库存170.73万吨，环比增加0.53万吨。
- 供应端：
- 玻璃产量：全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比-1.08%，同比+0.76%。
- 玻璃利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-187.70元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨。
- 纯碱产量：国内纯碱产量73.93万吨，环比下降1.01%。
- 纯碱利润：中国氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨。
- 需求端：
- 玻璃需求：全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比+4.0%，同比-16.1%。北部订单略有提升，南部订单持平或下滑。
- 房地产数据：10月份房地产数据继续走弱，影响玻璃需求前景。
- 纯碱需求：当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%，整体出货率100.93%，环比+2.57个百分点。
