通信行业观点更新纪要

核心观点与关键数据

1. 短期回调触底，龙头配置价值凸显

   • 光模块等龙头标的估值处于低位，下行空间有限，具备配置价值。
   • 中际旭创等龙头当前估值便宜，FCC等影响有限。

2. 9月三大科技周催化密集

   • 9月9-11日深圳光通信展、华为全联接大会及阿里云栖大会将形成共振，催化AI算力链全产业链。
   • 国产算力与超节点需求受长剧AI制作拉动，短剧与长剧均需大量token，推动国产算力及超节点需求。

3. 光通信长期需求景气持续向上

   • 2027年：1.6T与800G光模块需求大幅增长，NPO开始小规模起量。
   • 2028年：1.6T、800G、NPO、CPO、2.4T形成共振，行业景气度持续向上。
   • 中小光模块标的已反弹，光纤光缆、光芯片等方向表现突出。

4. 国产算力与超节点迎来关键催化

   • 华为全联接大会与阿里云栖大会或发布新大模型，覆盖网络端与计算端，形成整体性催化。
   • 核心推荐超节点相关标的：盛科、锐捷、紫光，其中盛科、锐捷业绩将持续环比提升。

5. 液冷板块Q3起有望迎来业绩兑现与主升浪

   • 上游泵拉货超预期验证CDU需求，Q3龙头（如英维克）业绩亮眼将推动板块主升。
   • 建议关注森林环境、液冷股份、一制造、飞龙、大元等标的。

研究结论

• AI算力链短期回调基本触底，三大科技周催化将推动全产业链，若回调至合适位置可适时上车。
• 液冷板块Q3业绩兑现将推动板块成为三季度后斜率最陡峭的投资赛道。
• 国产算力与超节点受长剧AI制作拉动，华为等大会或带来新催化，回调后配置价值凸显。