北斗与卫星应用
- 北斗产业规模：2024年北斗产业总体产值达5758亿元，同比增长7.39%。预计未来三年北斗应用年均增量约4亿台，2028年底新增总量将突破4.2亿台。
- 市场格局：智能手机及可穿戴设备将成为最大市场，占比分别超过75%和11%。
- 发展趋势：“十五五”期间北斗系统将全面升级，形成一级多元发展格局，在大众消费、共享出行、交通运输、低空经济等大众领域，以及公安警备、智能电网等专业领域持续渗透。
- 运营商角色：电信运营商在网络运营、客户体系和生态整合方面具备天然优势，可快速推动卫星技术渗透发展。中国联通已上线“联通卫星”业务，中国电信天通用户增长10倍，中国移动正申请卫星移动通信业务许可。
AI算力
- 国产算力关注度提升：阿里云超预期增长，华为推出超节点集群产品，摩尔线程IPO上市，推动国产算力及应用加速提升。
- 国产算力提升动力：先进制程制造、芯片架构升级将拉动国产算力水平，份额有望持续提升。
- 相关受益标的：寒武纪、摩尔线程、中芯国际等。
- 产业链受益领域：LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等。
- 相关受益标的：中兴通讯、紫光股份、光迅科技、华工科技等。
- 光模块行业：AI算力需求持续拉动，业绩同比大幅提升。新易盛、中际旭创、天孚通信等。
- IDC行业：行业周期磨底期结束，AI需求拉动下毛利率及净利率回升。光环新网、奥飞数据、数据港等。
- AI应用领域：智慧能源、智能制造等板块收入增长稳定，毛利率及净利率相对稳定。
- C端与政企AI应用：C端AI主要取代搜索引擎，政企垂类应用（AI办公、AI医疗）落地方案可能更快。
- AI边缘模组：DeepSeek推动边缘计算及端侧AI发展，网宿科技、优刻得、移远通信等。
- AI应用智慧能源：智慧燃气、智慧电力及智慧水务收入增长稳定，ROE水平稳定。
- AI应用智能制造：行业需求受宏观经济周期影响，但竞争格局稳定，利润空间有望恢复。
近期通信板块观点及推荐逻辑
- 当前环境：内外环境导致高波动，无线资本开支下降致业绩承压，算力领域支撑相对较强。
- 重点推荐领域：
- 算力&通信基础设施：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、英维克等。
- 光网络升级：光迅科技、华工科技、天孚通信等。
- 边缘算力：网宿科技、优刻得、首都在线等。
- 推荐板块：
- 卫星互联网&低空经济：中兴通讯、海格通信、烽火电子等。
- 产业智能制造：能科科技、赛意信息等。
- 信息安全：紫光股份（新华三）、奇安信等。
- 液晶面板：TCL科技等。
风险提示
- 相关技术及应用进展不及预期。
- 产业链各方合作不及预期。
- 相关政策推进不及预期。
