国债日报：国债期货多数收涨

市场分析

宏观面

1. 宏观事件：央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，定调适度宽松。7月政治局会议要求下半年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节，通过“六张网”投资、人工智能行动等扩大内需，稳定房地产市场，推动经济持续向好。
2. 经济数据：8月制造业PMI为49.8%，环比上升0.6%，但连续多月处于荣枯线以下；CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3；7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，1-7月固定资产投资同比降6.7%，房地产开发投资同比下降19.2%；7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。

资金面

1. 财政：1-7月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，支出同比增长1.3%。证券交易印花税增长较快（同比增长99.2%），反映资本市场交易活跃；契税、土地增值税同比下降14.5%、15.3%。
2. 金融：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，企业贷款“降速提质”；7月末M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，剪刀差仍处高位。
3. 央行：9月7日开展5亿元7天逆回购操作，利率1.4%。
4. 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.372%、1.380%、1.389%和1.389%，较前日变化微幅。

市场面

1. 价格：9月7日TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.58元、106.47元、109.43元、116.44元，日涨跌幅分别为+0.01%、+0.03%、0%、+0.06%。

综述

国债期货多数收涨，主要受经济基本面偏弱、货币政策宽松预期及资金面边际改善支撑。央行公开市场操作虽实现净回笼，但跨月后银行间资金面实际转松，DR001和DR007等关键利率回落至政策利率下方。8月制造业PMI虽回升至49.8%，但经济仍呈“弱修复”格局，内需不足问题突出，对债市估值形成有力支撑。

策略

• 套利：关注3T-TL回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

流动性紧缩风险。