东吴电新 国网26年变电设备第四批中标点评 批次金额有所回落 龙头份额表现分化

第四批中标情况及主要公司表现

整体中标金额

2026年国网变电设备第四批中标金额为114.1亿元，同环比分别下降19.2%和34.6%，共涉及475个中标包。前四批累计中标金额达600.8亿元，同比减少11.9%。

主要公司中标表现

• 平高电气/许继电气份额环比提升：平高电气、思源电气、中国西电、特变电工、许继电气、长高电气、国电南瑞本批中标金额分别为8.4/7.2/6.3/5.5/3.2/2.8/2.4亿元，环比变化分别为-11.3%/-37.0%/-51.9%/-21.7%/-20.4%/-21.2%/-31.1%。其中，平高电气和许继电气份额环比分别提升1.9pct和0.5pct。

核心设备中标情况

• 变压器：本批中标金额20.6亿元，同环比分别下降18.6%和38.0%。特变电工、山东电工、中国西电份额同比分别提升2.3pct/11.8pct/-3.5pct，环比分别变化5.0pct/3.2pct/-4.7pct。
• 组合电器：本批中标金额28.8亿元，同环比分别下降35.0%和36.0%。平高电气、山东泰开、思源电气、中国西电份额同比分别变化-2.4pct/+1.9pct/+4.6pct/-13.7pct，环比分别变化7.7pct/3.6pct/-1.1pct/-2.8pct。
• 开关柜：本批中标金额9.9亿元，同环比分别增长1.8%和下降44.2%。许继电气、平高电气、长高电气份额同比分别变化3.7pct/-3.5pct/+3.8pct，环比分别变化2.4pct/4.0pct/4.0pct。

观点重申

• 重点推荐：平高电气、长高电气、国电南瑞、许继电气、中国西电。
• 建议关注：赛晶科技。

风险提示

• 电网投资不及预期。
• 招标及订单交付进度不及预期。
• 行业竞争加剧。