中国电力设备：国网第四批设备采购关键受益者

核心观点

中国电网设备行业迎来重要消息，国家电网发布2026年第四批电力输变电设备招标结果，总金额达114亿元人民币。本次招标主要针对超高压输电线路建设，涉及气体绝缘开关设备、电力电缆、变压器等多个关键产品类别。

关键数据

• 招标总额：114亿元人民币，占2025年第一批至第四批招标总额的78.5%，占2025年第一批至第六批招标总额的58.2%。
• 主要产品分配：气体绝缘开关设备（GIS）占比最高，达25.3%（28.81亿元），其次是电力电缆（22.9%，26.1亿元）和变压器（18.0%，20.56亿元）。
• 中标企业：共有53家上市公司中标，总金额76.48亿元，占本次招标总额的62.8%。其中，前十大中标企业市场份额较为均衡，其中 Pinggao、XD Electric、TBEA 和 Sieyuan 位列前四。

研究结论

• 行业前景乐观：预计国家电网今年还将进行两批招标，且规模可能大于今年前四批，因为国家电网在“十四五”规划初期更注重新项目开发和设计。
• 投资建议：Citibank 将 Sieyuan、Pinggao 和 TBEA 列为中国电力电网设备行业的首选股，并对这三家公司进行了估值分析，给出了目标价和风险提示。

主要中标企业

1. Henan Pinggao (600312.SS)：中标金额8.5亿元，占比7.5%，是本次招标的最大赢家，主要得益于其在GIS领域的领先地位。
2. XD Electric (601179.SS)：中标金额7.64亿元，占比6.7%，是中国市场排名前三的GIS供应商之一。
3. TBEA (600089.SS)：中标金额7.41亿元，占比6.5%，是中国最大的高压变压器供应商之一，也是全球前十强。
4. Sieyuan Electric (002028.SZ)：中标金额7.17亿元，占比6.3%，在中国市场持续 gaining GIS 产品市场份额，2025年750kV GIS 销售强劲。
5. State Grid Information & Technology (600131.SS)：中标金额5.16亿元，占比4.5%。
6. Qingdao Hanhe Cable (002498.SZ)：中标金额4.85亿元，占比4.3%。
7. Jiangsu Zhongtian Technology (600522.SS)：中标金额3.16亿元，占比2.8%。
8. Changgao Electric (002452.SZ)：中标金额2.8亿元，占比2.5%。
9. NARI Technology (600406.SS)：中标金额2.43亿元，占比2.1%。
10. Hengtong Optic-Electric (600487.SS)：中标金额2.31亿元，占比2.0%。