地缘升级继续加强能化供应收缩与成本上移带来的双重向上驱动

行情综述

能化主线受美伊冲突影响，冲突升级加剧供应收缩与成本支撑的双重向上驱动。美伊双方在地缘政治上存在长期矛盾，特朗普政府缺乏退出路径导致冲突持续恶化。伊朗虽取得局部优势，但国力劣势使其转向主动出击。化工板块主驱动为供应收缩和原料石脑油上涨，乙二醇、甲醇等进口依赖品种涨幅领先，PX、PTA等原料再加工品种涨幅相对较低。金九银十旺季需求回升后，供应收缩驱动仍将凸显，化工库存处于历史极低位，短期先上弹性加大，多数品种10月合约持仓异常偏高，或出现逼仓/挤仓行情，建议维持多头思路。

原油

逻辑：美伊冲突升级，原油库存持续回落，低库存放大地缘溢价驱动。海外旺季转向淡季，国内淡季转向旺季，国内自伊朗进口缺口扩大，SC有望率先调整3月高点。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，增仓上行，下方支撑630一线。策略：小时周期维持多头思路。

PX

基本面逻辑：供需偏中性，但地缘升级下的成本驱动为主。库存预计去库，配合中东地缘持续升级观点，维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，日内震荡，下方支撑7800-7850一线。策略：小时周期多单持有，止损7800一线。

PTA

基本面逻辑：成本驱动依然较强，MEG压制聚酯利润分配，但检修装置重启后供应回升预期兑现，聚酯旺季需求改善，供应端弱预期减弱，库存极低给予较强支撑。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，日内震荡，01合约下方支撑5500-5535一线，10合约下方支撑5650一线。策略：小时周期多单主力合约或10合约持有，止盈参考各自合约短期支撑。

乙二醇

基本面逻辑：近月逼仓驱动坚挺，港口库存创历史新低，中东进口缺失，国内供应提升有限，10合约异常高位持仓和逼仓逻辑，维持多头思路。 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，减仓小回调，下方支撑5350一线。策略：小时周期多单持有，止盈参考5350一线。

纯苯

基本面逻辑：成本驱动为主，供需偏紧，库存去库至3.6万吨，同比极低位放大向上弹性。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，日内震荡，下方支撑7900一线。策略：小时周期多单持有，止盈参考7900一线。

苯乙烯

逻辑：成本驱动为主，极低库存放大向上弹性，需求旺季补库预期和出口放量需求支撑，供应端利润偏低压制开工。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，日内震荡，下方支撑9100一线。策略：小时周期多单持有，止盈参考9100一线。

合成橡胶

逻辑：供需矛盾不强，丁二烯低库容放大地缘溢价带来的强势成本驱动。韩国乐天化学装置停车，丁二烯进口减少，顺丁胶出口预期增强，库存去库至2.6万吨。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，增仓放量长阳，下方支撑14200一线。策略：小时周期多单持有，止盈参考14200一线。

天然橡胶

逻辑：产区季节性旺季下暂无基本面矛盾，青岛库存缓慢去库但同比不低，未来有累库预期。短期大幅上下驱动不强，跟随式行情为主。不建议参与。 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，增仓上行，下方支撑18300一线。策略：小时周期观望为宜。

甲醇

逻辑：主要矛盾为美伊冲突升级下进口缺失后的供应大幅收缩。港口库存再度去库至64.1万吨，同比历史低位，现货基差坚挺。维持多头思路。 技术面：短期上涨结构，增仓上行，下方支撑2750一线。策略：小时周期多单持有，止损参考2750一线。

PP

逻辑：聚烯烃供需缩紧叠加成本上行。成本端美伊地缘升级驱动原料成本，国内开工同比历史最低，需求端下游原料库存较低，9月旺季主动补库。港口库存未见大幅去库，烯烃链中相对弱于PE。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，日内震荡，下方支撑7790一线。策略：小时周期多单持有，止盈关注7790一线。

塑料

逻辑：聚烯烃供需缩紧叠加成本上行。供需偏紧，国内开工同比偏低，地缘冲突下进口偏低，需求端9月中旬后有望主动补库，库存28.3万吨，同比中位偏低。近月10合约基差500+元/吨，持仓异常偏高，或有挤仓逻辑。维持多头思路。 技术面：小时级别短期上涨结构，日内震荡，01合约下方支撑7500一线，10合约下方支撑7800一线。策略：小时周期多单持有，止盈参考具体合约支撑一线。