能化分析师：关注地缘因素对成本端的驱动

国金研究二〇二四年五月二十二日星期三 【解盘】能化分析师：关注地缘因素对成本端的驱动 2024年第21周 本周热点：关注地缘因素造成的成本端驱动 1 期货板块 期货合约 核心观点 行情展望 PTA2409 区间震荡 关注成本端影响 SA2409 高位运行 预期供应下降 MA2409 震荡偏强 预计价格偏强运行 石油化工PVC2409 震荡偏强 关注产业资金带动盘面上行 BU2406 震荡偏强 成本支撑 SH2409 区间震荡 关注震荡区间是否突破 LPG2406 震荡偏强 关注工业需求开工率 PTA：现货：今日华东地区PTA现货报价在5870元附近，相较于上周一的现货价格5780元，上涨了约90元左右。供需：截至5月16日，前期检修的恒力惠州1期，嘉兴石化2期等PTA装置恢复，PTA的开工率提升至71.40%，较上周提升了3.5%，下游聚酯开工率86.44%，较上周下降0.9%，基本符合上周减产预期，总体来说供需稳中偏弱。成本：从成本端看原油对于PTA的支撑依然存在，WTI原油有进一步反弹迹象，中东地区冲 2 国金 研究 二〇二四年五月二十二日星期三 突仍有加剧可能，或进一步支撑PTA价格。 加工费：PTA现货加工费至373元/吨附近，较上周变化不大。 技术面：上周盘面触底反弹，回补了前期的跳空缺口，空头资金大幅减仓，关注后续的资金流向。 观点：PTA供应检修按计划，需求聚酯减产明显，平衡小幅去库，缺乏驱动，后期走势更多需要关注成本端原油的带来的影响。 纯碱： 纯碱期货价格先抑后扬，周五强势向上突破。截至周五收盘，主力09合约报2301元/吨，周度涨幅4.26%。现货市场大体稳定，个别地区小幅回落，沙河地区重碱送到价格2100～2250元/吨，重心较上周下移50元/吨。近期纯碱基本面变化幅度相对有限。供给端有所下降，本周行业开工率和产量降幅分别为1.28个百分点、1.47%，企业库存较上周小幅下降0.65%，幅度均有限，边际变化驱动也相对有限。需求端的支撑一方面来自刚需，另一方面来自中下游阶段性补库。尽管近期下游浮法玻璃个别产线冷修，但光伏玻璃产线点火密集，日熔量较上周增加2.19%，二者对纯碱刚需消耗量持续提升。近期中下游采购相对集中，但高价成交也仍存阻力。本周纯碱表观消费量71.54万吨，环比上周下降2.71%，但与周度产量70.96万吨相比仍略偏高，纯碱紧平衡格局也依旧维持。5月中下旬之后仍有企业存在检修计划，市场对未来供应下降预期加强。 3 国金 研究 二〇二四年五月二十二日星期三 甲醇： 今日甲醇继续走出近期新高。从成本上来看：原油方面，原油继续小幅反弹，全球依然各种冲突，今日伊朗总统和外长在事故中去世。局势再度紧张，原油易涨难跌。煤炭方面，今日反弹继续延续反弹，随着气温的升高，电厂对煤炭的需求增加，产地煤矿部分地区面临安全和环保检查。天然气方面：价格继续走高，能源方面，主要还是受地缘冲突影响。甲醇上游企业，随着价格上涨，企业利润整体乐观，厂家出货积极。部分地区开工有所提升，但是西北地区开工略微下降。下游市场方面：依然是刚需采购为主，面对高成本，追涨有限，进入下游淡季，传统开工行业出现明显回落。库存方面：港口库存持续回落，关注伊朗出货情况。技术图形分析：甲醇2409，今日再次走出新高，成交量逐步放大，持仓增加。行业有望继续挑战新高，建议顺势而为，不追高。 PVC： 目前PVC交易的是政策强预期的逻辑，一些列地产政策纷纷出台，建材板块上涨。资金入场带动盘面增仓上行，盘面已经突破了今年的新高。宏观驱动强，基本面略有改善。库存端累库格局未改，截至上周末开工总负荷在78.32%，检修损失量6.816w，基本为春检上限。同时出口小幅回暖。后续进一步关注产业资金是否会追涨，带动盘面继续向上突破。 沥⻘： 4 国金 研究 二〇二四年五月二十二日星期三 根据隆众对样本企业追踪，2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增幅1.91%，同比降幅11.1%。全国样本企业出货20.22万吨，环比增加13.15%;样本企业产量为44.5万吨，环比减少4.81%;样本企业装置检修量预估为101.23万吨，环比增加0.52%;利润修复背景下，供给有所减少，但下周部分炼厂有提产计划。 库存方面：社存为219.3万吨，环比增加0.05%；厂库为116.7万吨，环比增加1.66%；港口稀释沥青库存为81万吨，环比减少4.71%；需求仍然相对较弱，社库+厂库均有累库，港口库存开始去库。 原油方面：美国就业及通胀数据改善提振降息前景，国际原油震荡回升，成本支撑走强，预计短线沥青可能呈现震荡偏强概率大。 烧碱： 主力合约09上周围绕2800上下震荡，整体波动不大。 烧碱基本面上，当下游多数企业氧化铝方面大体按需采购为主，短期多盈利不佳，对价格上涨接受程度有限。现货价格上，生意社32碱基准价为790.00元/吨，本月没有任何变化。 消息面上，部分企业释放了一些需求信号，根据市场消息，内蒙古致轩新材料6月份投产50 万吨、年底投产50万吨氧化铝；魏桥集团8月份投产240万吨氧化铝，年底投产240万吨氧 化铝；东方希望晋中氧化铝三季度投产100万吨氧化铝；山西、河南三季度复产氧化铝产能 200万吨；广西华晟新材料11月投产200万吨氧化铝；2024年6月份以后计划投产、复产产 能超过1000万吨氧化铝产能，对后半年烧碱需求上有一定的需求支撑。检修方面仍按部就班，后续山东鲁西南、江苏等地仍有氯碱企业检修，对局部价格仍有一定支撑。趋势观点上延续之前的观点，09合约目前上涨以反弹对待为宜，短线方面以震荡思路对待，2600-2900区间关注低多高空机会。值得注意的是，需要关注资金方面的态度，上周成交量整体放大，本周留意2900-2920一带是否伴随量能的持续放量突破，或有大概率走出短期的反弹震荡区间。 液化气： 5 国金 研究 二〇二四年五月二十二日星期三 供应方面：上周，国内液化气商品量为51.52万吨左右，较上周下降0.59万吨或1.13%， 日均商品量为7.36万吨左右；本周前期检修炼厂计划重启复产，因此预计国内供应或有上升， 总量或在52.3吨左右；进口短期到港少但海外整体供应宽松、预计到港仍较多（隆众资讯）需求方面：民用气体燃烧淡季，没有太大提升空间，工业方面PDH装置开工率有增加，预计对价格有一定支撑。盘面上，液化气2406合约日线连续大阳上行，周线重新站上20均线，有企稳继续，预计后期将震荡偏强运行。 *END* 研究员：何宁咨询证号（Z0001219） 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn热线：02861303163投诉：4006821188 ⻛险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！