铝品种周度报告：铝：旺季需求回暖 价格支撑上移 氧化铝：成本端支撑与供应过剩博弈 产能暂未调整

铝市场

• 宏观环境：国内8月经济数据偏弱，CPI环比持平，同比下降0.4%；美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，美联储降息预期较高。
• 市场回顾：沪铝本周冲高突破21000关口，资金持续增仓，受市场风险偏好偏强、美联储降息预期及国内金九银十旺季开工阶段影响；基本面消费回暖，库存去化。
• 现货价格：现货贴水扩大，佛山市场贴水30-20元/吨，无锡市场贴水20-10元/吨，巩义对华东贴水120-130元/吨。
• 库存：铝锭库存62.6万吨，周内去化；铝棒库存14.1万吨，下降0.5万吨。
• 供应：电解铝产能稳增，预计年末多个项目投产，运行产能4440万吨；8月铝出口量下降10.1%，同比下降；7月原铝进口24.8万吨，同比增长11.1%。
• 下游：铝棒加工费大幅走弱，佛山市场棒径90-120系列铝棒报价150-100元/吨。
• 后市展望：市场风险偏好强，需求弱改善，库存去化，但下游市场信心较弱，预计铝价震荡偏强，建议逢低做多。

氧化铝市场

• 现货价格：现货成交价跌幅较大，南北价差扩大，山西地区三网均价报3020元/吨，山东地区2997元/吨，广西地区3215元/吨。
• 期货价格：主力2601合约止于2900上方，盘面贴水缩窄。
• 供需：需求端稳增，供应端高开工、高供应，库存增长显著；7月氧化铝出口23万吨，同比增长56.4%；7月进口氧化铝12.6万吨，同比增长78.2%；7月铝土矿进口2006万吨，同比增长34.2%。
• 成本：成本偏稳，山西地区完全成本在2900元/吨左右，氧化铝全行业盈利。
• 后市展望：氧化铝供需基本面未改善，库存持续高增长，过剩压力不减；受矿端支撑，成本支撑预期较强，几内亚矿端政策扰动可能引发供应中断预期，建议逢高做空。