新宙邦（300037.SZ）买入-A(首次)：业绩持续高增，AI浪潮推升电子化学品需求增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：新宙邦2026年上半年实现营业收入74.6亿元，同比增长75.7%；归母净利润9.8亿元，同比增长103.3%。其中，26Q2营业收入41.0亿元，同比增长82.6%；归母净利润5.0亿元，同比增长98.2%。公司2026年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.0元（含税）。
• 电池化学品：26H1实现收入57.5亿元，同比增长104.3%，毛利率15.3%，同比+5.6pct。储能市场与动力电池增长带动电解液销量提升，与石磊氟材料合作保障六氟磷酸锂供给。报告期末产能36.5万吨（年化约73万吨），在建产能45.9万吨，规划七五战略期间电解液总产能150万吨/年。公司与宁德时代签订2026-2028年约30万吨电解液供应协议。
• 电子信息化学品：26H1实现收入9.6亿元，同比增长40.8%，毛利率51.7%，同比+3.9pct。受益AI数据中心基建等需求，电容器化学品、半导体化学品放量，核心产品市占率提升。报告期末产能9.1万吨，在建产能7.7万吨，产出5.0万吨。
• 有机氟化学品：26H1实现收入7.1亿元，同比-1.9%，毛利率55.9%，同比-6.9pct。收入微降、毛利率下滑主要因医药中间体价格下跌及原料氢氟酸价格上涨。子公司海斯福26H1营收13.5亿元、净利润3.8亿元，同比基本持平，公司通过新品迭代优化产品结构。

投资建议与估值

• 投资逻辑：公司受益于锂电行业需求旺盛，产品量价齐升；电子化学品及有机氟化学品有望受益于AI基础设施建设，持续成长性强。
• 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为23.1亿元、29.6亿元、37.1亿元。
• 估值与评级：对应2026年9月4日收盘价62.55元，动态市盈率为20.4倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

• 市场竞争及下游需求波动风险。
• 原材料价格波动风险。
• 安全生产与生态环境保护风险。