长江宏观 宏观对话电新厄尔尼诺加剧户储需求如何展望

厄尔尼诺现象导致全球高温天气，增加用电需求，推高电价，从而刺激户储需求。历史案例显示，高温天气对户储需求有显著放大作用，如2024年南亚地区因高温用电需求激增。2024年9月欧洲市场户储需求环比增长30%，主要受西班牙和意大利需求推动。未来几个月南半球高温可能带动南非、澳洲、拉美等地区户储需求超预期增长。

户储板块估值处于历史底部，市场情绪悲观，但长期需求仍有信心。核心矛盾在于缺少增量需求逻辑，需强化需求信心。厄尔尼诺现象及战争常态化将推动供需两端改善，刺激户储需求。下半年可能看到更多国家户储补贴政策落地，提升需求预见性。当前是左侧布局良机，未来可能带来估值切换和修复行情。

本报告重点分析了厄尔尼诺现象对户储需求的直接影响，包括高温天气导致用电需求增加、电价上涨刺激需求等。同时分析了户储行业的估值现状、市场情绪及长期需求潜力，探讨了政策落地对需求的影响，并评估了当前布局机会。报告还涉及储能行业的发展趋势及海外市场增速情况。

目前户储板块估值处于历史底部，市场情绪较为悲观。主要矛盾在于缺少明确的增量需求逻辑支撑，市场对长期需求的信心有待强化。然而，厄尔尼诺现象及地缘政治冲突可能推动供需两端改善，为户储需求带来新的增长动力。预计下半年将迎来更多国家补贴政策的落地，提升市场对需求的预见性。

本报告提示的主要风险包括厄尔尼诺现象持续时间超预期，导致全球农产品减产、运输成本上升、水电供给受影响等，可能引发全球性经济波动。此外，战争常态化也可能加剧供应链风险，影响自然资源价格及全球经济增长预期。户储行业需关注政策落地的不确定性及市场需求兑现的节奏。