华夏银行（600015.SH）2026年半年报点评：核心营收保持高增

华夏银行2026年半年度报告显示，业绩增速有所回落，但核心营收仍保持高增。关键数据如下：26H1营业收入、核心营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为12.71%、12.39%、18.93%、-18.35%，增速分别较26Q1变动-22.62pct、-0.19pct、-29.28pct、-16.85pct。业绩驱动因素包括：26Q2单季度净利息收入对营收贡献为正，中收对营收贡献有所回升，其他非息对营收贡献转负，管理费用对利润贡献转正、拨备计提对利润贡献依然为负。

亮点：

1. 核心营收保持高增：26H1核心营收同比增长12.39%，其中净利息收入同比增加13.03%，主要得益于息差同比上升5bp和生息资产同比增长11.76%；净手续费收入同比上升6.04%，代理业务和托管业务收入分别增长23.86%和7.32%。
2. 负债结构改善：26Q2末存款总额同比增长10.50%，其中活期存款同比增速达12.52%，较25年末提升4.71pct，活期存款占总存款比例提升至32.85%，较25年末提升1.73pct，有助于推动负债成本下行。
3. 不良贷款率下降：26Q2末公司不良贷款率1.50%，较25A下降5bp；拨备覆盖率144.80%，较25年末提升1.50pct；关注贷款率2.64%，较25年末下降3bp。

关注：

1. 息差后续走势：26H1息差为1.59%，较26Q1回落4bp，走势稍有波动。
2. 零售贷款资产质量：26Q2末个人贷款不良率为2.85%，较25A上升74bp；逾期率上升幅度较大，26Q2末逾期率2.28%，较25年末上升66bp。

投资建议：维持“谨慎推荐”评级，预计2026-2028年营业收入分别为1029.81/1128.36/1226.06亿元，同比增长12.0%/9.6%/8.7%；归母净利润分别为245.84/251.38/259.15亿元，同比增长-9.6%/2.3%/3.1%。对应EPS分别为1.45/1.49/1.54元，对应2026年9月4日股价的PE分别为4.3/4.2/4.1倍。

风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。