甲醇产业链周度报告：地缘溢价持续发酵，盘面大幅攀升

本期要点

• 行情分析：甲醇主力MA2610合约强势上行，连续多日收涨，盘中冲击阶段新高，运行区间在2900-3300元/吨，资金增仓，多头力量占优，但高位波动放大。现货端同步跟涨，内地、港口现货价格大幅抬升，基差走强，港口库存维持低位，厂库去库，现货流通偏紧，期现共振走强。
• 基本面：上涨核心驱动为外部地缘扰动（美伊冲突升级，霍尔木兹海峡受阻，预期9月国内甲醇进口量下滑）和国内现货基本面支撑（8月多套装置检修，供应收缩；厂库持续去库，低库存提供安全垫；成本端煤炭价格坚挺）。
• 操作建议：单边方面，价格处于高位，超买压力累积，不建议高位追多，倾向高位震荡，回调后再逢低试多，观察支撑区间有效性；警惕地缘缓和带来的多头止盈回调风险，不建议盲目抄底做空，需等待现货转弱、库存累库信号。
• 风险提示：港口库存变化、国内装置复产进度、海峡通航恢复。

本周甲醇走势回顾

• 现货价格：整体环比上升。
• 基差：沿海基差环比上升，截至9月3日为209元/吨。
• 跨地/跨期价差：内蒙往华东、山东往华东、川渝套利、港口回流内地物流窗口均关闭。

甲醇产业链运行情况

• 供应端：
  • 上游煤制甲醇利润环比上升。
  • 国内装置开工负荷为82.50%（较上周上升0.61pct，较去年同期下降4.14pct），西北地区开工负荷为83.72%（较上周上升0.30pct，较去年同期下降6.66pct）。
  • 国外装置受伊朗停车影响，开工率维持在50%左右。
• 需求端-烯烃需求：
  • 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为69.18%（较上周持平）。
• 需求端-传统下游：数据未详细展开。

库存及外盘到港量

• 沿海库存：截至9月3日为65.77万吨（较上周下降12.48%，同比下降52.97%），可流通货源预估21万吨附近。预计9月3日至9月20日进口船货到港量24.95-25万吨，后期库存仍存下降趋势。
• 内地主产区库存：本期为29.81万吨（环比下滑），除华中地区微增外，西北、山东、华北及西南多低库存环比走低。检修项目重启推迟致供应增量偏缓，价格拉升及利润可观支撑销售转移。
• 外盘预计到港量：本周环比下降，约为17.17万吨（同比下降63.25%，环比下降24.16%），华东地区进口船货到港量为15.38万吨，华南地区1.79万吨。
• 上下游工厂库存：数据未详细展开。

研究结论

• 甲醇价格短期受地缘风险和低库存支撑，但高位超买压力明显，建议谨慎操作，关注支撑区间和库存变化。