国泰海通非银行业秋季策略：极低估值的修复进行时

该报告聚焦非银行金融行业秋季策略，涉及保险、券商、多元金融三个子板块，认为板块存在估值修复机会。保险板块因中报显示产寿险经营实质改善、具备低估值高分红属性及监管新规利好而受推荐；券商板块以财富管理、国际业务为核心成长主线，二季度业绩新高后估值修复，关注中信、广发等；多元金融板块从规模扩张转向专业定价驱动，分为租赁、期货、金融科技三条主线，推荐江苏金租、东方财富等标的。

非银行金融行业未来发展趋势呈现多元化特征。保险板块将受益于产寿险经营改善及监管新规，估值有望修复；券商板块以财富管理、国际业务为核心成长主线，国际业务空间测算达千亿级，但需关注市场波动风险；多元金融板块从规模扩张转向专业定价驱动，租赁、期货、金融科技（AI投研）三条主线各具特色，专业定价能力成为关键。

报告重点分析了保险、券商、多元金融三个子板块的估值修复机会。保险板块关注产寿险经营实质改善、低估值高分红及监管新规利好；券商板块聚焦财富管理、国际业务成长主线及二季度业绩驱动下的估值修复；多元金融板块则关注行业从规模扩张转向专业定价驱动的趋势，细分租赁、期货、金融科技三条主线，推荐相关标的。

当前非银行金融行业市场呈现估值修复与成长并存的态势。保险板块具备低估值高分红属性，监管新规利好行业；券商板块二季度业绩新高后估值修复，国际业务潜力巨大；多元金融板块从规模扩张转向专业定价驱动，细分领域各具特色。整体看，行业存在结构性机会，但需关注资本市场波动、AI技术发展及监管政策不确定性等风险。

研报提示了三大风险：一是资本市场大幅波动可能影响行业估值；二是AI技术发展不及预期可能影响金融科技板块表现；三是非银行金融行业监管政策存在不确定性，可能对行业格局产生影响。需关注这些风险因素对板块及个股的潜在影响。