极低估值修复进行时 非银行金融行业秋季策略报告

这份研报的核心观点是“极低估值的修复进行时”，由国泰海通证券在2026年秋季策略会上提出，覆盖保险、券商、多元金融三大子板块。报告指出当前市场风格切换至低估值高股息板块，非银板块具备估值修复基础。保险板块基本面积极改善，寿险NBV延续正增长，估值低且股息率高；券商板块看好财富管理与国际业务成长空间，居民存款向权益资产迁移趋势明确；多元金融板块逻辑从“扩表驱动”转向“专业定价驱动”，推荐具备定价权的租赁、期货、金融科技龙头。

非银行金融行业未来发展趋势呈现多元化特征。保险板块将受益于产寿险基本面改善和支付新规利好，估值修复可期；券商板块财富管理和国际业务成长空间广阔，居民存款入市趋势将推动财富管理业务发展，金融强国战略下国际业务增速快；多元金融板块从“扩表驱动”转向“专业定价驱动”，租赁、期货、金融科技等领域具备定价权的龙头公司将迎来发展机遇。这些趋势共同构成了非银板块估值修复的基础。

研报重点分析了保险、券商、多元金融三大子板块的基本面与投资观点。保险板块关注产寿险基本面改善、NBV增长及低估值高股息价值；券商板块聚焦财富管理与国际业务成长空间，以及居民存款向权益资产迁移趋势；多元金融板块则从“扩表驱动”转向“专业定价驱动”，细分租赁、期货、金融科技三类具备定价权的龙头。通过这些分析，报告为投资者提供了非银板块的估值修复逻辑与配置方向。

当前非银行金融行业的市场现状呈现低估值高股息特征，市场风格正从高估值成长板块切换至低估值板块。非银板块具备估值修复基础，主要表现为保险板块基本面积极改善、券商板块财富管理与国际业务增速超预期、多元金融板块逻辑转向专业定价驱动。这些积极因素为非银板块的估值修复提供了支撑，同时各子板块内部也展现出不同的成长潜力与投资价值。

研报提示了三方面风险：一是资本市场大幅波动可能影响非银板块经营业绩；二是AI技术进展不及预期可能影响金融科技板块发展；三是行业监管存在不确定性，可能对券商、期货等业务产生政策影响。这些风险因素需要投资者关注，并在投资决策中充分考虑。研报并未对具体投资时机或涨跌做出判断，而是侧重于行业趋势与投资逻辑的分析。