国泰海通2026策略会中国电建线上交流纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 业绩表现：中国电建2026年上半年营收2896亿元，同比降1%；净利润38亿元，同比降29%。国内建筑行业承压，海外业务对冲部分压力。
2. 新签合同：上半年新签合同总额6100亿元，同比降9.73%。水电、新型储能订单表现亮眼，储能订单同比增151%；风电、光伏订单同比降30%、15%。
3. 区域表现：境内营收2300多亿，同比降近7%，毛利率11%；境外营收近600亿，同比增30%，毛利率10.53%。
4. 业务板块：工程承包与勘测设计仍是核心，占营收90%以上；电力投资运营为转型方向，并网装机4200万千瓦，毛利率同比降8个百分点。

二、重点业务情况

1. 海外业务：重点布局中东、一带一路区域，以美元现汇EPC项目为主，谨慎开展投资。十五五计划将其作为核心增长方向。欧美市场因地缘因素拓展缓慢。
2. 数字化与新基建：算力网业务处于研究阶段，暂未自投数据中心，主要参与其EPC建设及绿电直连。数据中心相关业务去年订单约500亿，今年上半年略有下滑。
3. 能源电力业务：新能源订单下滑受业主投资节奏放缓、行业竞争挤压影响；新型储能订单高增，将缓解新能源供需错配，有望提升盈利；电力运营盈利受三北地区电价、弃电影响，算力消纳或成新增长点。

三、公司规划与其他事项

1. 十四五电力运营装机目标（5000万千瓦）基本完成，十五五规划待编，聚焦新能源、节能环保等战新产业，提升其占比及研发实力。
2. 分拆上市已获证监会受理，正推进中；数字化管理推财务穿透管控、管理数字化融合；市值管理方面，暂未重启股权激励，分红比例未来或调整，增持回购在推进中。

四、风险与关注

1. 国内建筑行业持续下行，新能源等业务竞争加剧，盈利承压。
2. 新型储能投运后的盈利模式、算力业务成本回收等存在不确定性。
3. 分拆上市、十五五规划等事项进度受监管等因素影响。